FavorietDelenBEURS
Banken de baas bij Imtech
Joris Kooiman
donderdag 23 oktober 2014, 18:34
update: donderdag 23 oktober 2014, 18:57
De banken van Imtech zijn er op de laatste dag van de claimemissie niet of nauwelijks in geslaagd geld op te halen bij beleggers. Dat betekent dat Rabobank, ING, Commerzbank en ABN Amro, de banken die de emissie begeleidden en tevens de schuldeisers zijn van de installateur, gezamenlijk een kleine €300 mln moeten bijstorten en blijven zitten met ruim 47% van de stukken.
Grootaandeelhouder
De banken zijn daarmee tegen hun zin grootaandeelhouder geworden van Imtech. In die positie kunnen ze gezamenlijk aandeelhoudersvergaderingen bijeen roepen en de agenda bepalen. 'Dat betekent dat ze de facto de volledige controle hebben', zegt een emissiebankier die anoniem wil blijven. 'Ik verwacht dat ze beginnen met de benoeming van een commissaris'.
Het resultaat van de reddingsactie valt tegen, maar komt niet als een verrassing. Imtech vroeg zijn toch al geplaagde aandeelhouders zo’n vier keer de beurswaarde van het bedrijf bij te storten. Woensdag hadden beleggers nog maar de helft van de beoogde €600 mln bijgestort. Donderdag is daar nog eens een miljoen of veertien bijgekomen.
Grote vraag is wat de banken gaan doen nu ze voor minsten een half jaar (mede-) eigenaar zijn van Imtech. De claimemissie, in combinatie met een overeenkomst die Imtech tot 2016 vrijwaart van knellende bankconvenanten, had de installateur de ruimte moeten geven de bedrijfsvoering op orde te brengen. Maar nu de financiers grootaandeelhouder zijn geworden en daarmee extra risico lopen, neemt de druk op het management toe om toch in eerste instantie de schuldeisers tevreden te stellen. Dat zou volgens marktkenners in het ergste geval een verkoop in onderdelen kunnen betekenen.
Commissie
Zover is het nog niet. Met aftrek van advocaten- en beurskosten en de commissie die Imtech betaalt aan de begeleidende banken, blijft na de claimemissie €567 mln om de schuldenberg van ruim €1 mrd te verkleinen. Dat bedrag komt bovenop de €185 mln die het bedrijf naar verwachting binnenkrijgt voor de verkoop van zijn ICT-divisie. Imtech reserveert €100 mln voor een liquiditeitsbuffer en mag een kleine €120 mln gebruiken om tegen een korting van ruim 20% eigen schulden terug te kopen.
De claimemissie van Imtech verliep uiterst chaotisch en de opmerkelijke koerscapriolen stelden analisten en beleggers de afgelopen twee weken voor raadselen. Zo maakte het aandeel sprongen van 2000% en was het vergeleken met de claims veel te duur. Donderdag was het eerste stof van de emissie neergedaald en gaf de markt nog een kleine €630 mln voor Imtech. Dat betekent dat in twee weken tijd €120 mln aan beurswaarde is verdampt.