domin8tor schreef op 10 december 2017 16:45:
Dag Kaviaar,
Je dikgedrukte zinnen geven aan dat jij het niet ziet zitten bij dit bedrijf. Dat mag, maar hierop mijn commentaar waarom ik het anders zie.
"Concrete financiële resultaten gaf de maaltijdbezorger dinsdag niet"
Helemaal geen enkel probleem mee als de jaarcijfers maar tijdig en goed zijn. En dat zijn ze. Geen behoefte aan een bedrijf dat met korte termijn visie bezig is door zich elk kwartaal druk te maken om de financiële presentaties en windowdressing (wat er in mijn optiek vaak gebeurt).
"Die weten het verlies van de totale onderneming enigszins te dempen."
Juist, want de enige reden dat ze verlies draaien is de mega marketing machine die in Duitsland gaande is. En die hebben ze goed op orde, zie google Trends (lieferando.de is van TKWY en Lieferheld is van de grootste concurrent. Prima outperformance van Lieferando:
imgur.com/a/5S1nSJitse Groen had allang met pensioen gekund en TKWY was winstgevend geweest als ze het bij de benelux hadden gelaten. Stel ze zetten de Duitse dieseltrein uit, dan draait TKWY prima winst. Verdiep je eens in de onderliggende markten. EBITDA van 33 mln op 55mln omzet in 2016.
Maar nee, ze gaan door, en dat is maar goed ook. Ondernemers die de boel verkopen en met pensioen gaan daar wordt ik niet graag aandeelhouder van.
Voor mijn ingeschatte waardering bij overwinning Duitse markt, zie mijn post op pagina 3 van dit forum.
www.iex.nl/Forum/Topic/1343569/3/Take...Staat nog steeds overeind wat mij betreft. Waarbij de Duitse markt 100mln ebitda evt wat optimistisch is, maar other 10mln weer wat te voorzichtig aangezien ze daar met 60% groeien.
Mind you, 30% groei over 5 jaar betekent een verviervoudiging van je omzet. Gooi daar de ebitda marge overheen en dit is een winstkanon in de toekomst.
Zoals vaker gezegd, als een overwinning op de Duitse thuisbezorgingsmarkt goed komt, dan is een koers van 50 euro nog laag. Met zulke lage volumes in zo'n aandeel gaat het snel qua fluctuaties.
Just Eat en Grubhub worden momenteel gewaardeerd op 20x EBITDA (aldus Follow The Money).
EBITDA 2016 NL: 34mln op 55mln omzet (60% EBITDA Marge). Waarde: 740mln.
EBITDA 2016 DE: -39mln op 36 mln omzet (negatief). Waarde zie hieronder.
EBITDA 2016 Other: -13mln op 19mln omzet (negatief). Waarde n.t.b.
De Duitse market is de grote mits en als. De omzet v/d Duitse markt wordt door TakeAway zelf gezien als populatie met Duitsland 70,1 miljoen potentiele klanten versus 13,8m in Nederland. Ofwel 5x zo groot. Hier zou een eventuele EBITDA van 150m EBITDA te halen zijn, er vanuit gaande dat ze dezelfde marges en omzet per klant halen~~. Positieve case in dit geval, dat betekend 150m x20 EBITDA waardering = 3mrd.
Hiernaast zijn ze ook nog actief in 'other' markets. Belgie, Polen, Vietnam etcetera. Belgie en Polen zie ik ze binnenkort ook wel winstgevend worden waarbij Polen ook nog eens een grote markt is 32m potentiele klanten. Echter zal de gemiddelde orderprijs er lager liggen. Pakken we een EBITDA van 10miljoen voor alle other gecombineerd.
Dan kun je met redelijke aannames, het feit dat de Duitse markt overwonnen gaat worden, en hier geen jarenlange marketingslag overheen gaat, een voorzichtigere EBITDA voor Duitsland van 100mln en other 10mln komen tot een groeps ebitda van:
NL: 30mln
DE: 100mln
Other: 10mln
Totaal: 140mln
Waardering: 2,8mrd.
Huidige waardering: 1,3mrd (36mln uitstaande aandelen x 36,5)
Let dus wel, alles valt of staat met de Duitse markt. Om dit zelf een beetje te polsen kun je Google Trends in de gaten houden op zoekterm Lieferando. Hieruit maak ik voorlopig op dat ze het beter doen dan de nr.2. En zeg nu zelf, Lieferando bekt toch veel lekkerder dan Lieferheld... ;)
Happy investing!