I have a dream schreef op 16 december 2017 10:22:
[...]
Lijkt mij een heel ondenkbeeldig scenario. Trol? Als het aan Gilead had gelegen hadden ze Galapagos gelijk overgenomen, maar dat was iets dat Galapagos niet wilde. Uiteindelijk is men met de oplossing gekomen om Filgotinib in licentie te nemen, met milestones, winstdelingen en een belang in Galapagos. Met daarnaast nog eens een lockup en standstill ter voorkoming dat men alsnog een overname zou plegen (vijandelijk). Ga uit dat men gewoon gaat zitten rekenen wat de kosten baten zijn van een overname. Aangezien het management van Galapagos een extreem goede deal heeft gemaakt lijkt een overname voor de hand. Met de ongeveer 13.5% aan aandelen moet Gilead er nog 86.5% kopen om 100% eigenaar te zijn.
Als je een rekensom maakt moet men nog een vele miljoenen als milestones betalen, heeft Galapagos ook nog eens ruim een miljard op de bank dat je van de overname prijs kan aftrekken. En vergeet vooral niet naar de toekomst toe, 100% van de winst zal voor Gilead zijn. Dit in tegenstelling tot het moeten delen van de winst met Galapagos, waarbij de piekverkopen een miljard plus per jaar kan opleveren (hangt er vanaf hoe je gaat rekenen en met welke modellen).
Verder haal je heel veel talent binnen, zijn er nog tal van andere interessante onderzoeken en heeft Filgotinib een erg ruim potentieel in andere ziektes dan alleen reuma. Ook zal men geïnteresseerd zijn in het onderzoeksplatform, het is indrukwekkend om te zien hoe snel en accuraat men ontwikkelt.
Aangezien Galapagos slechts beperkt winst heeft gemaakt door de betaling van milestones, heeft men ook nog eens aftrekmogelijkheden van toekomstige winsten en zal dit volgens mij overgaan naar de nieuwe eigenaar mits hij de entiteit niet zal liquideren.
Wetende dat Gilead beschikt over de nodige cash op offshore accounts die indien men dit naar de US terughaalt, belast zal zijn, is het interessant om een bod uit te brengen. De overname loopt dan via de balans, iets dat niet het geval is bij de betaling van milestones.
Bij de huidige koers en met de zekerheid waarmee Filgotinib naar de markt zal gaan (immers heel veel patiëntjaren ervaring) is een overname een kwestie van tijd.
De grote vraag is, tegen welk bod kan men de overname doen slagen? Zelf denk ik dat een bod onder de EUR 150,- geen kans maakt. Als men er nog in slaagt om een aantal mooie persberichten te publiceren, dan zal de overname prijs alleen maar oplopen. In de komende weken kan het erg hard omhoog gaan. Er staat in ieder geval genoeg op stapel, inclusief maandag aanstaande de listing op de Nasdaq biostock index.
Een andere vraag is wie het belang van Fidelity heeft opgeslokt. Het spel kan zomaar eens een aantal weken bezig zijn, met achter de schermen de nodige deals.
Als shorter zit je nu in de stress, je moet iets. De komende dagen zullen die gecontroleerd proberen om hun belangen af te dekken.
Kortom, de only way is up!