Voor geïnteresseerden...
Veel over ASR en NN en in mindere mate natuurlijk voor Aegon.
(link plaats ik niet ivm schorsingskansen)
Zwaard van Damocles weg bij ASR en NN Group
30 nov 2023 om 08:13
Asr maakte gisteravond bekend een akkoord te hebben bereikt met de diverse claiminstanties die de belangen van polishouders van de zogenaamde unit-linked life insurances (in de volksmond: woekerpolissen) behartigen.
- Schikking met claimorganisaties
- Maximale impact 300 miljoen euro
- Geen gevolgen dividendbeleid
- Verhoging kostensynergieën met Aegon NL
Asr zet 250 miljoen euro opzij voor de polishouders die zijn aangesloten bij de volgende organisaties:
- Consumentenclaim
- Woekerpolis.nl
- Woekerpolisproces
- Consumentenbond
- Wakkerpolis
Daarnaast is er een extra 50 miljoen euro voor schrijnende gevallen en gevallen die niet zijn aangesloten bij deze claiminstanties. Wanneer 90% van de claimants akkoord gaat met de deal, is e deal rond.
Daar staat tegenover dat asr gevrijwaard wordt van nieuwe claims van bovenstaande organisaties en van hun individuele polishouders.
De totale impact bij asr is dus 300 miljoen euro, wat zich vertaalt in een verlaging van de Solvency II ratio van 4%. Het heeft echter geen gevolgen voor zowel het dividend- als kapitaalteruggave-beleid.
NN Group: niet van de partij
NN Group maakte geen deel uit van de onderhandelingen maar het is aannemelijk dat ook NN, wanneer het dat wil, voor een soortgelijke constructie zou kunnen kiezen.
Dat betekent dat ook bij NN het grote gevaar van enorme claims weg is.
Een grote verrassing
De deal komt als een donderslag bij heldere hemel en is op twee punten verrassend. Ten eerste de timing: na de gewonnen rechtszaak in oktober was het algemene adagium dat dit nog jaren zou kunnen voortslepen.
Ten tweede is het uiteindelijke schadebedrag veel lager dan door velen werd ingeschat. Die schattingen lagen tussen de 400-600 miljoen euro en zelfs hoger.
In één keer schoon schip: focus op AegonNL
Met deze schikking maakt CEO Jos Baeten in één keer schoon schip en kan asr zich versneld weer focussen op de integratie van Aegon Nederland binnen asr.
In oktober vorig jaar maakten asr en Aegon bekend dat asr de Nederlandse activiteiten van Aegon zou overnemen voor circa 5 miljard euro.
Bij de trading update van vandaag geeft asr meer inzicht in het integratieproces.
asr heeft veel ervaring met het integreren van kleinere verzekeraars maar Aegon NL is een grote vis: dat is een ander paar mouwen.
De integratie loopt echter op schema en zelfs zo goed, dat asr de kostensynergieën per jaar (vanaf 2026) verhoogt van 185 miljoen euro naar 215 miljoen euro.
Hieronder zie je hoe ze dat gaan doen. Ten eerste natuurlijk besparing op personeel: vooral externen gaan eruit, daarnaast natuurlijk verloop wat niet opgevuld wordt en mensen die vrijwillig vertrekken.
Hier komt de helft van de besparingen vandaan. Daaronder zie je de andere besparingen: kantoren dicht, integratie systemen en zo zijn er nog wel wat dingetjes. Na drie jaar tijd moet dat 215 miljoen euro per jaar (1,02 euro per aandeel) opleveren.
Partiële Interne Model
asr geeft vandaag ook meer inzicht in de berekening van de solvabiliteit. Verzekeraars mogen een eigen intern model gebruiken van DNB. asr deed dat nog niet maar met Aegon NL samen gaat asr dat wel doen.
De solvabiliteit is belangrijk; het geeft aan hoeveel kapitaal een verzekeraar moet aanhouden en hoeveel kapitaal overtollig is en aldus gebruikt kan worden voor bijvoorbeeld aandeleninkoop.
De kleinere verzekeraars gebruiken het standaardmodel van DNB, de grotere verzekeraars hanteren een eigen model wat meer toegepast is op de eigen situatie en zodoende een beter beeld geeft van de eigen situatie.
asr gaat nu het interne model van Aegon min of meer overnemen. Hierdoor speelt het extra kapitaal vrij; er ontstaat daarmee ruimte om in de nabije toekomst extra kapitaal aan aandeelhouders terug te geven.
Met enige vertraging gaat asr dan waarschijnlijk hetzelfde doen als wat Aegon nu doet: veel geld aan aandeelhouders uitkeren. Naast het dividend dus toekomstige aandeleninkoopprogramma's.
Capital Markets Day in juni
Volgend jaar juni komt asr met nieuwe doelen. De integratie is dan weer een stuk verder en asr zal dan meer kunnen zeggen over de kapitaalallocatie, is de verwachting.
2023 is voor asr een heel belangrijk jaar geweest. Niet alleen is de integratie van de Aegondeal gestart, en goed gestart, maar de donderwolk die boven asr hing aan woekerpolisclaims is voor een meevallend bedrag opeens verdwenen.
De onzekerheid is weg, analisten kunnen hun koersdoelen weer gaan berekenen zonder rekening te hoeven houden met een ongewis claimbedrag. Verwacht dus dat de koersdoelen allemaal flink naar boven bijgesteld worden.
asr blijft een zeer sterke speler in de Nederlandse verzekeringswereld met opnieuw bewijs van uitstekend management.
Tot slot
CEO Jos Baeten bevestigde gisteren dat NN Group niet had deelgenomen aan de deal met de claimorganisaties.
Dat neemt natuurlijk niet weg dat ook voor NN er nu een stuk onzekerheid wegvalt: het lijkt logisch aan te nemen dat NN voor een soortgelijk bedrag kan schikken.
Daarmee is ook voor NN de weg vrij naar hogere koersen.