De terugkeer van de Blauwe Vos
Door VermogensVisie op 09-02-06 12:08
Ooit, voor de voorloper van deze portefeuille op IEX, schaften we aandelen Blue Fox aan. Het werd een zeperd die erg opviel tussen alle andere posities die het wél goed deden. Dat laatste is gelukkig usance in mijn praktijk als portefeuillebeheerder,dus de zeldzame grotere missers zijn leerzaam en blijven je het langste bij.
Bij Blue Fox werden we slachtoffer van de vervelende gewoonte die het bedrijf de laatste jaren heeft opgebouwd om negatief te verrassen. Vaak nam dat de vorm aan van een winstwaarschuwing, en dat is hét recept om de koers onderuit te halen. Gevolg is dat het aandeel, na een eerdere bodem in de slechte markt van begin 2003, de daarna opgebouwde koerswinst weer inleverde en nu terug staat vlak boven de laagste koersen rond 4 euro.
Operationeel ging het dan ook niet best en werd een jarenlang groeipad in 2002 verlaten. Het bedrijf leed onder ongelukkige acquisities (onder andere het vroegere beursgenoteerde Nedgraphics) en dientengevolge zware goodwillafschrijvingen. Uitstel van orders en zware concurrentie vanuit het Verre Oosten deden de rest. In het eerste halfjaar van 2005 werden zelfs verliescijfers geschreven, een treurige noviteit voor dit bedrijf sinds de IPO in 1999.
Turnaround?
Maar wij willen niet te lang stilstaan bij ellende uit het verleden als we kansen zien voor de toekomst. Voor een goede belegger is het zaak de eerste tekenen van herstel op te merken als mogelijke indicatie van een toekomstige turnaround. Voor Blue Fox kwam dat eerste teken in december, toen het een samenwerkingsverband afkondigde met niemand minder dan Microsoft. Toevallig heeft u deze week met AND kunnen zien wat de aankondiging van een overeenkomst met dit grote bedrijf kan doen voor de koers.
Ook de koers van Blue Fox schoot in december flink omhoog tot een top van circa 5,50 euro. Dat het daarna terugviel heeft te maken met de rol van een actieve verkoper in het aandeel, die zijn kans schoon zag zijn belang op de beurs af te bouwen. Het is deze verkoper die vooralsnog de rem op een koersstijging van het aandeel zet, en daarmee de meest ongewisse factor is. Maar eerder al bij Spyker zagen we dat deze verkopers bij voldoende koopkracht worden uitgeschud…
Een tweede teken van mogelijk hernieuwde vitaliteit van de Blauwe Vos kregen we vorige maand. Voorlopige jaarcijfers maakten gewag van een verlies van 1,8mln euro over 2005. Dit is inclusief een last van 1,4mln euro die het bedrijf vorig jaar nam, zodat het operationele verlies slechts 0,4mln euro bedroeg. En dat betekent dat na het verlies van 0,9mln euro over het eerste halfjaar, in het tweede halfjaar weer winst is geschreven van zo’n half miljoen euro.
Als Blue Fox die lijn kan doortrekken, dan komen de vroegere winsten van minimaal 2 à 3 mln euro weer in zicht. Bij circa 3,55mln uitstaande aandelen tikt dat snel aan in de winst per aandeel, met een dienovereenkomstige lage k/w. Zodat enkel uit oogpunt daarvan een koersherstel boven 5,50 euro mogelijk moet zijn.
Het technisch plaatje ziet er al even veelbelovend uit, nadat in december een dalende weerstandslijn opwaarts werd gebroken. Die 5,50 euro die toen even werd aangetikt, is nu een weerstandje, daarboven lonkt de rit naar 7 euro. De granieten bodem even onder 4 euro houden we sterk in de gaten in geval van calamiteiten, want Blue Fox heeft nog veel te bewijzen. Een stoploss op slotkoers 3,80 euro ligt voor de hand, voor de 2000 stukken die we zojuist op 4,55 Euro voor de VermogensVisie Portefeuille hebben aangeschaft.
Info over blue fox:
Textile and Apparel Software divisie
Deze divisie ontwikkelt softwareoplossingen op het vlak van Computer Aided Design (CAD) en Computer Aided Manufacturing (CAM) voor de internationale textiel- en mode-industrie. Deze softwareoplossingen ondersteunen het ontwerpproces, productpresentatie, collectiebeheer alsmede animatie en visualisatie van de designs. In aanvulling op de CAD-oplossingen levert Blue Fox tevens softwareoplossingen welke de gehele "waardeketen" ondersteund en oplossingen omvatten voor verkoop- en productieplanning, machineaansturing, monitoring en Enterprise Resource Planning (ERP). De producten worden allen in-house ontwikkeld en worden wereldwijd verkocht in alle relevante afzetmarkten in de wereld.
Geïntegreerde oplossingen
Blue Fox is in staat geïntegreerde “end-to-end” softwareoplossingen te leveren voor de textiel- en mode-industrie met toelating van creativiteit, “speed to market” en operationele excellentie voor duizenden klanten wereldwijd.
In de Textile and Apparel Software divisie onderscheidt Blue Fox drie productlijnen, elk met hun eigen activiteiten en markten:
• de NedGraphics Carpet & Weave softwareoplossingen, die voornamelijk betrokken zijn bij ontwikkeling, verkoop, implementatie en onderhoud van CAD/CAM softwareoplossingen op het gebied van tapijten en geweven stoffen;
• de NedGraphics Fashion & Print softwareoplossingen, primair gefocust op ontwikkeling, verkoop, implementatie en onderhoud van CAD/CAM softwareoplossingen op het gebied van mode, kleding en bedrukte stoffen;
• de Porini ERP softwareoplossingen, die voornamelijk betrokken zijn bij ontwikkeling, verkoop, implementatie en onderhoud van ERP software voor de textiel- en mode-industrie.
Met haar software voor tapijten en geweven stoffen is Blue Fox wereldwijd marktleider. Daarnaast hoort Blue Fox wereldwijd bij de top drie zowel op het gebied van ontwerpsoftware voor mode, kleding en bedrukte stoffen als op het gebied van software voor het monitoren en besturen van textiel- en modeproductie.
Met haar NedGraphics productlijnen is Blue Fox wereldwijd toonaangevend op het gebied van CAD/CAM software voor de textiel- en mode-industrie. Met meer dan 27 jaar ervaring bij de ontwikkeling, marketing en ondersteuning van textiel- en mode CAD/CAM software voor duizenden ondernemingen in de wereld. Blue Fox heeft zich ontwikkeld tot een betrouwbare partner voor ieder segment van de textielindustrie. Blue Fox ontwikkelt, verkoopt, implementeert en levert ondersteuning en onderhoud voor CAD/CAM softwareoplossingen voor design (CAD) en productie (CAM).
Blue Fox kan haar klanten volledige ondersteuning bieden door het leveren van flexibele oplossingen die de complete supply chain en persoonlijke service in alle fases van het design- en productieproces bestrijken. Door middel van de NedGraphics’ softwareoplossingen zien klanten ogenblikkelijk de consequenties van de beslissingen die worden genomen tijdens elke fase van het zakelijke proces. Dit versnelt de “time-to-market”, verhoogt de betrouwbaarheid van levertijden en verlaagt de kostprijs van de producten van de klant. Archivering en presentatie, beiden zeer belangrijk in de textiel- en mode-industrie, worden geïnnoveerd en vergemakkelijkt door het gebruik van NedGraphics software.
De acquisitie van de activa van Sophis in 2003 heeft het Blue Fox mogelijk gemaakt haar positie in de textiel- en mode-industrie verder te versterken. Met meer dan 500 klanten wereldwijd had Sophis internationaal een sterke reputatie opgebouwd. Alle toekomstige softwareontwikkelingen zullen profiteren van de gecombineerde expertise van NedGraphics en Sophis software.
Met haar Porini productlijn is Blue Fox wereldwijd toonaangevend op het gebied van complete ERP software voor textiel en mode, dat efficiënt opereren en “speed to market” mogelijk maakt van concept tot levering