Koersdoel verhoging SMC, na eerdere verlaging begin december. Ze hebben het er maar druk mee.
Door de vertaler heen getrokken.
Vanuit het perspectief van SMC Research kon Biofrontera overtuigen met sterke voorlopige cijfers voor het laatste kwartaal van 2019. Hoewel SMC-analist Holger Steffen nog hogere voorspellingsrisico's ziet, heeft hij de koersdoelstelling voor het aandeel verhoogd en blijft het classificeren als een speculatieve aankoop.
Met een zeer sterk laatste kwartaal van 2019, vanuit het perspectief van SMC Research, zette Biofrontera een uitroepteken. Volgens voorlopige cijfers waren de inkomsten in de laatste drie maanden van vorig jaar met ongeveer 84 procent gestegen tot ongeveer EUR 12,1 miljoen, waardoor de omzet voor het volledige jaar met bijna 50 procent steeg tot EUR 31,1 tot 31,4 miljoen. Euro's zijn vooruitgegaan. De groeimotoren waren opnieuw de VS, waar de omzet in het vierde kwartaal zelfs meer dan was verdubbeld.
Zelfs als de omzet enigszins verstoord was vanwege de pull-forward effecten in de aanloop naar een prijsstijging van zes procent voor Ameluz op 1 januari 2020, was deze dynamiek opmerkelijk. In het najaar rapporteerde het management een daling van de Amerikaanse omzet voor het derde kwartaal en rechtvaardigde dit met enkele concurrentienadelen, waarvan de eliminatie al is gestart, maar tot 2021 zou moeten doorgaan. Dit omvat bovenal het beperken van de vergoeding voor Ameluz tot slechts één buis per aanvraag, waarvoor een verlenging van de goedkeuring nodig zou zijn.
Volgens de analisten toont het behaalde verkoopsucces niettemin aan dat de trend naar verdere marktaandeelwinsten ten koste van suboptimale therapieën aanhoudt dankzij de superieure effectiviteit van Ameluz en het grote verkoopapparaat dat nu is opgebouwd. Het Research House is van mening dat de eliminatie van concurrentienadelen vanaf 2021 en de mogelijke goedkeuring voor de indicatie van basaalcelcarcinoom in 2022 een verdere wind in de VS zou moeten opleveren. In Europa verwacht SMC Research ook een verdere marktpenetratie van daglichttherapie, vooral in Duitsland, waarvan Biofrontera ook veel zou moeten profiteren.
Over het algemeen zijn de analisten van mening dat dit een positief beeld geeft, hoewel er momenteel, ondanks het sterke vierde kwartaal, een enigszins verhoogde mate van onzekerheid bestaat over het groeipotentieel op korte termijn in de Verenigde Staten. De langdurige juridische geschillen met de Amerikaanse concurrent DUSA en grootaandeelhouder Deutsche Balaton zijn volgens SMC Research ook geen onbeduidende risicofactoren.
De voortzetting van de in het waarderingsmodel veronderstelde dynamische groeitrend, die nu zou moeten leiden tot een aanzienlijke margeverbetering na de grotendeels voltooide structuur van de organisatie- en verkoopstructuren, resulteert momenteel in een reële waarde van EUR 7,60 per aandeel. Vanwege het roll-over effect na de overgang naar het basisjaar 2020 en een toename van schattingen als reactie op het sterke laatste kwartaal, was dit aanzienlijk hoger dan de laatste schatting van SMC Research (EUR 6,60). Omdat het prijspotentieel relatief hoge voorspellingsrisico's zou blijven lopen, was het vonnis nog steeds "speculatieve koop".
(Bron: Aktien-Global-Researchguide, 06/02/20, 8:45 uur)