Als ik naar de onderneming Crucell kijk en ik kijk naar het verloop van de beurskoers, dan zie ik slechts één grote tegenstrijdigheid!
Bij het aandeel Crucell heb ik altijd gedacht: "wat in het vat zit verzuurt niet" en "met elke dag die voorbij gaat, is Crucell alweer verder met de ontwikkeling van hun producten en dus alweer ietsje meer waard.
Als ik het rationeel bekijk is dit eigenlijk nog steeds zo, alleen doet de beurskoers momenteel anders vermoeden.
In oktober 2005, ruim 8 maanden geleden op het moment van schrijven, bereikte de koers zijn All Time High op € 25,40 (volgens mij dankzij Voda). Nu, op 5 juni 2006, staan we echter slechts op € 17,41. Dit is ruim 31,5% lager dan destijds. Tja, wat is er nou veranderd t.o.v. oktober 2005 om deze daling te verklaren?
Kijkt u even mee:
- Merck neem voor € 0,8 mln. een nieuwe Per.C6 licentie voor Hepatitis C, dit geeft tevens aan dat Per.C6 werkt!
- Crucell ontvangt een € 1 mln. milestonepayment van Sanofi inzake influenza.
- Er werden sindsdien met of zonder DSM diverse additionele Per.C6 licenties afgesloten.
- Er werden 17 mln. aandelen uitgegeven om de overname van Berna te financieren. Berna had alles wat Crucell niet had, maar wel nodig had. dit bedrijf werd voor een prikkie overgenomen, achteraf werden de activa nog eens met € 141 mln. verhoogd, waardoor er nauwelijks sprake is van Goodwill. Hierdoor verkreeg Crucell een boel cash, productiefabrieken, latestage pipeline, verkoopapparaat, 100 jaar ervaring en bovendien
hebben ze net een reorganisatie achter de rug, waardoor de winstgevendheid weer gehaald moet worden.
- De eerste STAR-licenties zijn getekend en men verwacht nu, dat het vanaf nu harder gaat lopen.
- Quinvaxem is door de KFDA goedgekeurd en men is al aan het produceren. 100 mln. doses zijn reeds aan Unicef verkocht, dit is goed voor enkele honderden miljoenen €uro's.
- DSM en Crucell willen nauwer gaan samenwerken in de protein-business. Ze willen 25% marktaandeel, waarde € 1.000.000.000,-
- WNV is in België in clinical fase I gegaan, de resultaten hiervan worden eind 2006 verwacht.
- Het management geeft aan dat 2007 cash break even moet gaan worden, waardoor het risicoprofiel flink lager wordt.
- Crucell gaat in Leicester 3 soorten vaccins tegen vogelgriep testen op 560 gezonde vrijwilligers, fase I
- Niet core-business (en verlieslatende) bedrijven Dr. Gräub en Rhein Biotech worden verkocht.
- Factor V Leiden wordt ontwikkeld. Dit is een potentiële blockbuster (> 1 mrd. per jaar). Hiervan verwacht ik binnenkort een partnerovereenkomst, als ik goed geluisterd heb tijdens de AVA 2005.
- Star is ge-upgraded van 4-12x naar 5-20x, waardoor deze technologie weer meer waard is geworden.
- Er is reeds een Ebola-deal met de Amerikaanse overheid gemaakt, men is momenteel in Leiden een fabriek aan het bouwen om dit te produceren.
- Ook voor dit jaar staan er nog diverse programma's klaar om de kliniek in te gaan.
Wat was dan negatief? Nou, weinig vind ik zelf eigenlijk:
- Er is nog steeds geen Star-deal met Genentech. Genentech heeft de koers wat gewijzigd, door Star slechts te willen gebruiken voor 1 toepassing.
- Er is nog geen Malaria-deal met GSK, welke reeds verwacht werd. Crucell vind dat ze zich "bold" op kunnen stellen en eisen een 50/50 deal en niet slechts enkele procenten royalties. Crucell zelf vindt, dat ze dit kunnen eisen, gezien hun technologie en de voordelen hierdoor voor GSK.
Als ik deze negatieve punten zo lees vind ik deze niet eens meer zo negatief, de onderhandelingen lopen nog steeds. En stel dat deze deals toch doorgaan, dan kan alsnog het dak eraf!
Waarom daalt de koers dan zo fors, vraag je je af. Deels sentiment natuurlijk , het (deels) afbouwen van Fidelity, winstnemingen, zakenbanken met lagere koersdoelen, boefjes die goedkoop willen inslaan en particulieren uitroken. Fundamenteel is er natuurlijk niks aan de hand met Crucell, sterker nog, Crucell staat er beter voor dan ooit tevoren. Tenzij WO-III uitbreekt, kan het haast niet anders of de bodem moet nu haast wel bereikt zijn.
Laat dit overzicht voor iedereen een hart onder de riem zijn en nuttige informatie voor al diegenen die in Crucell geïnteresseerd zijn.
Fijne avond,
Cyber
ps. de laatste tijd was ik in nogal in een schrijverige bui, laat ik vanaf nu maar eens wat kalmer aan doen.