Yeah weg met het overname senario en leven het gaan doen van overnames.
Ja, stand alone jippie, zwarte witte en regenboogsneeuw is nu het motto.
Welke ruimte hebben we om overnames te doen !
Maar wat mogen we van de banken !
De belangrijkste voorwaarden voor de gesyndiceerde en achtergestelde kredietfaciliteit zijn onder andere de senior leverage ratio (maximaal 3,0) en de
interest cover ratio (minimaal 3,5). Een bijkomende voorwaarde onder de achtergestelde kredietfaciliteit is de total leverage ratio. Deze mag maximaal
3,75 bedragen van 23 september 2013 tot en met 31 december 2014, maximaal 3,5 van 1 januari 2015 tot en met 30 juni 2015, maximaal 3,25 van 1 juli
2015 tot en met 31 december 2015 en maximaal 3,0 van 1 januari 2016 tot en met 31 december 2016. In beide faciliteiten is tevens een maximum gesteld
aan de waarde van de overnames per jaar en gedurende de gehele looptijd. De wijze van berekening van de ratio’s is gedefinieerd in het convenant met
de banken. De aanpassingen conform de voorwaarden van het convenant, in zowel de berekening van de interest cover ratio, de senior leverage ratio als
de total leverage ratio, betreffen correcties als gevolg van de in het convenant met de banken gemaakte afspraken terzake waardering van in de loop van
het jaar geconsolideerde en gedeconsolideerde vennootschappen, niet-operationele kosten, ongerealiseerd resultaat van derivaten, buitengewone
mutaties in toegezegd-pensioenregelingen, gevolgen van toepassing van de herziene IAS 19 en de gevolgen van toepassing van herziene IFRS 3 bij
investeringen in dochterondernemingen. Ieder kwartaal worden de ratio’s aan de banken gerapporteerd.
De groep streeft op lange termijn naar een schuldpositie met een total leverage ratio van maximaal 1,0.
Zoals altijd haal ik er weer een stukje uit !
In beide faciliteiten is tevens een maximum gesteld
aan de waarde van de overnames per jaar en gedurende de gehele looptijd.
K.T met peren, als we overnames gaan doen, dan is er een maximum gesteld door de banken.
Mooi k.t, dus we kunnen niet alles wat we willen, doen, zolang we binnen de convenanten blijven.
Ook nog smeken bij de banken wat mag !
Eind 2014 hadden we volgens de convenanten de volgende ruimtes !
Rekening houdend met de senior leverage
ratio en de total leverage ratio bestaat een niet-opgenomen ruimte van € 190 miljoen respectievelijk € 181 miljoen.
Kijk, die 190 kun je makkelijk berekenen.
De senior leverage ratio is 1,1 zoals onderstaand staat.
De ebitda is bij 100, dus 3 mag we hebben 1,1 dus 1,9 maal de ebitda van bijna 100 is die 190.
Simpel he !
Maar ja, die banken, moeten wel toestemming geven.
Verwacht een ebitda van 130 in 2015 en 163 in 2016, zonder "" bommen ""
Maar ja we lossen de achtergestelde lening af, maar die centen moeten wel op tafel komen.
Laat ff de ratios zien zoals ze in het jaarrapport 2014 staan.
2014
Bankkredieten en leningen 222.145
Af: liquide middelen -64.691
Bij: aanpassingen in verband met voorwaarden convenant 11.107
Totale nettoschuldpositie conform voorwaarden convenant 168.561
Af: achtergestelde kredietfaciliteit -58.749
Totale netto senior schuldpositie conform voorwaarden convenant 109.812
Bedrijfsresultaat 67.173
Bij: afschrijvingen, amortisatie en bijzondere waardeverminderingen 25.553
Bij: aanpassingen in verband met verkochte en beëindigde activiteiten - -
Bij: aanpassingen in verband met voorwaarden convenant 7.252
EBITDA 99.978
Total leverage ratio (nettoschuldpositie / EBITDA) 1,7
Senior leverage ratio (netto senior schuldpositie / EBITDA) 1,1
Als ik het goed zeg, is door omzetting achtergestelde lening in gewone schuld, de Totale nettoschuldpositie conform voorwaarden convenant en de Totale netto senior schuldpositie conform voorwaarden convenant, gelijk.
Want het verschil tussen die 2 was de achtergestelde lening.
Tja, dus door de achtergestelde lening omzetten in schuld wordt onze schuld voor de berekening van de senior leverage ratio groter.
Het voordeel is lagere rente.
De 30 miljoen CICE werd gebruikt om de factoring te verlagen en niet de schuld, die belangrijk is bij de senior leverage ratio.
Volgens mij wordt de schuld die een rol speelt bij de senior leverage ratio groter.
Mijn conclusie.
De schuld die een rol speelt in senior leverage ratio gaat met bijna 60 miljoen omhoog.
Geen rol bij de totaal leverage ratio.
Door de achtergestelde lening om te zetten in gewone schuld, zie je het volgende.
In Q2 2015 liet mevrouw leen zien.
Senior Leverage Ratio stood at 1.5 (Q2 2014: 1.7)
In Q3 2015
Leverage Ratio improved to 1.8 (Q3 2014: 1.9)
Kijk in Q3 heeft ze het niet zoals in Q2 over de senior leverage ratio, maar over de total leverage ratio.
Als dus de achtergestelde lening niet was omgezet, dan was de senior leverage ratio Q2 1,5 naar misschien 1,3 gegaan, maar is nu 1,8.
In Q3 2015 gebruikt ze de term leverage ratio, omdat de senior en de totaal allebei op 3 staan en er geen achtergestelde lening is.
Zonder banken en met een ebitda van 130 eind 2015 en een schuld 195 min cash 55 Q4 schuld 140.
Schuld mag maximaal 130 ebitda maal ratio 3 zijn is 420 min 140 schuld. ruimte 280 om overnames te doen.
Natuurlijk zoek je niet het randje op, maar een overname zal ook ebitda opleveren !
Maar ja toestemming van die banken.
Geen sneeuw, maar overnames gaan we doen :-)
Is dat zo !