Focus analisten op marges Numico na gestegen zuivelprijzen
AMSTERDAM (FD.nl/Betten) - De eerstekwartaalcijfers van Numico zullen vooral gedomineerd worden door de ontwikkeling van de winstgevendheid, na de recente stijging van de zuivelprijzen. Dat blijkt uit een rondgang van Betten langs acht effectenhuizen. Numico, dat zich heeft gespecialiseerd in baby- en klinische voeding, maakt zijn resultaten op woensdag 2 mei bekend.

Analisten verwachten dat Numico een operationele winst (ebitA) zal melden van euro 129,5 mln over het eerste kwartaal, een toename van 9,7% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder.

De FD.nl/Betten-consensus bestaat uit de gemiddelde taxatie van zes analisten. Zij hebben een totale netto-omzet becijferd van euro 680,5 mln, ten opzichte van de euro 633 mln in het eerste kwartaal van 2006.

Verder wordt verwacht dat de nettowinst van Numico in de eerste drie maanden van het jaar met zo'n 67% is gestegen naar euro 78,3 mln. De winst per aandeel van de producent van baby- en klinische voeding zal volgens de consensus uitkomen op euro 0,40.

Gegeven de gestegen lactose- en zuivelprijzen zullen alle ogen echter gericht zijn op de ebita-marge van de onderneming en de autonome omzetgroei. Numico zal dan ook met meer gedetailleerde informatie komen over de ontwikkeling van zijn grondstoffenkosten, zo is de verwachting.

Warren Ackerman van Citigroup vraagt zich af of de melk voor Numico niet zuur aan het worden is. 'Negeer de zuivelkosten niet', zo waarschuwt de analist. 'Numico geeft 32% van zijn omzet uit aan grondstoffen. Van deze uitgaven zijn 45% zuivelkosten, ofwel goed voor een jaarlijkse rekening van euro 400 mln.'

'Numico koopt verschillende typen melk', aldus analist Joseline Gaudino van Societe Generale. Naast verse melk zijn dat onder andere poedermelk en melkderivaten als lactose. 'Hoewel de prijsveranderingen verschillen per product, is de prijs van melkpoeder sinds het vierde kwartaal van 2006 significant gestegen, vooral in Azië', zo stelt zij.

De gemiddelde verwachting van zeven analisten voor de ebita-marge in het eerste kwartaal bedraagt 19,1%, vergeleken met 19,2% in de vergelijkbare periode vorig jaar. Voor de autonome omzet wordt gerekend op een groei van 10,5%, tegen 13,6% een jaar eerder.

Analisten denken dat Numico zijn vooruitzichten voor heel 2007 zal handhaven. Het concern hanteert de doelstelling dat de autonome omzet tussen de 10% en 12% zal toenemen en dat de ebita-marge tussen de 10 en 20 basispunten zal verbeteren ten opzichte van een jaar eerder. In 2006 boekte de onderneming een onderliggende omzettoename van 11,9% en een ebita-marge van 18,8%.

Meer nog dan de cijferrapportage, verwachten analisten dat de koers van het aandeel echter zal reageren op de 'Capital Markets Day' die Numico volgende week houdt in Amsterdam. Tijdens deze investeerdersdag op 10 mei besteedt het bedrijf vooral aandacht aan de babyvoedingsmarkt in Italie, Indonesie en China, en de ontwikkelingen bij de divisie klinische voeding.

(c) Het Financieele Dagblad in samenwerking met Betten Beursmedia News (contact: webred@fd.nl/ 020-5928456)