TMG nog steeds content met optie op ProSieben


AMSTERDAM (Dow Jones)--Telegraaf Media Groep nv (TMG) is ondanks de sterk gedaalde beurskoers van het aandeel ProSiebenSat.1 Media ag (ProSieben) nog steeds tevreden met optie op het belang in de Duitse televisiegroep. TMG kan een strategisch belang nemen van 12% via een calloptie van aandelen ProSieben met zeggenschap.

"We hebben donderdag in het persbericht aangegeven dat TMG zich op basis van de recente waardebepaling van ProSieben door een onafhankelijke partij 'nog steeds comfortabel voelt bij dit optie-arrangement", aldus woordvoerder Hans Elekan van TMG. "Voor TMG is het van belang een strategisch en geen financieel belang te verwerven in ProSieben en de aandelen waar het in het verband met de optie om gaat, bieden zeggenschap", voegt Elekan toe.

TMG kwam in juni 2007 met de eigenaren van ProSieben overeen om via een call- dan wel een putoptie een strategisch belang in ProSieben te nemen.

Niet alleen de beurskoers van het aandeel ProSieben is gedaald, ook de Duitse uitgeefgroep Axel Springer verkocht zijn aandelen met stemrecht voor een lagere prijs dan waarvoor TMG gedwongen kan worden aandelen ProSieben te kopen.

Onder marktvorsers leeft de vraag of TMG bij de uitoefening van zijn optie niet teveel betaalt.

"TMG neemt als uitgangspunt de onderliggende waarde van ProSieben. Als we naar de resultaten kijken over de eerste negen maanden van 2007 van ProSieben, dan is het resultaat op jaarbasis verbeterd en dat heeft gevolgen voor de waarde van de ProSieben. Voor TMG is het niet zinvol om op de beurs aandelen te gaan kopen, omdat dat dat aandelen zonder zeggenschap zijn en TMG gaat het nu juist om deze zeggenschap in ProSieben", aldus de TMG-woordvoerder. "Dat zou een financiele investering zijn en het gaat juist om een strategische investering."

ProSieben is met zijn preferente aandelen, die een aandeelhouder geen zeggenschap verlenen, genoteerd aan de Duitse MDAX. Sinds juni 2007 is het aandeel ProSieben flink in koers onderuit gegaan. Toen bereikte TMG met de huidige eigenaren, die toen 88% van de aandelen met zeggenschap van ProSieben in handen hadden, overeenstemming over het recht op investeren in ProSieben. Deze aandeelhouders zijn investeringsmaatschappijen Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR) en Permira.

Het aandeel ProSieben noteert vrijdag rond EUR14,30 een halvering ten opzichte van de koers in juni 2007.

TMG heeft het recht om tussen 1 juni en 15 juni van dit jaar een optie uit te oefenen die TMG het recht verleent 12% van de aandelen met stemrecht ProSieben te kopen tegen EUR34,71 per aandeel waar het uit te betalen dividend over de periode 6 maart 2007 en de uitoefendatum vanaf wordt gehaald. Dat exactebedrag is nog niet bekend, maar TMG gaf donderdag in zijn persbericht aan dat deze investering niet hoger zal uitvallen dan EUR445 miljoen.

TMG koopt dit belang in dat geval van Lavena, een bedrijf beheerd door fondsen geadviseerd door KKR en fondsen geadviseerd door Permira. Kunnen we dit niet weglaten?

TMG heeft een netto-kaspositie van EUR500 miljoen, mede door de boekwinsten op de verkoop van belangen in Wegener en SBS. Die bedroegen in totaal meer dan EUR400 miljoen.

Als TMG deze call-optie niet uitoefent, bestaat ook nog de mogelijkheid dat Lavena, zijn put-optie uitoefent. Lavena heeft het recht een belang van 12% van de aandelen ProSieben met zeggenschap voor 15 augustus 2008 aan TMG te verkopen tegen een prijs van EUR28,71 per aandeel ProSieben. In dit geval is TMG verplicht deze aandelen af te nemen.

Als TMG zijn calloptie uitoefent vervalt daarmee de putoptie van Lavena.

TMG zei donderdag dat een beslissing over deze opties in juni van dit jaar wordt genomen. TMG is inmiddels met twee leden vertegenwoordigd in de raad van commissarissen van ProSieben.

ProSieben nam in juli van 2007 SBS Broadcasting geheel over. TMG verkocht zijn belang van 20% toen aan ProSieben.

ProSieben exploiteert de leidende Duitse commerciele TV-stations Sat.1 en ProSieben. Bovendien is de ProSiebenSat.1 Group actief in betaaltelevisie, video on demand, mobiele TV, internet en producties. De belangrijkste concurrent van ProSieben is de RTL-groep.

TMG heeft sinds enige jaren een multimediale strategie. TMG is naast uitgever van dagblad De Telegraaf en huis-aan-huisbladen ook aandeelhouder in Sky Radio met 85%, uitgever van diverse tijdschriften en exploitant van verscheidenen websites. In 2007 nam TMG de Keesing Group over, die actief is op het gebied van puzzle-edities.

Het concern maakt op vrijdag 14 maart van dit jaar voorbeurs de cijfers over 2007 bekend.

Het aandeel TMG noteert vrijdag om circa 16.25 uur 1,3% hoger op EUR24,32 bij een ASX die 0,6% zakt.



Door Andre Sterk; Dow Jones Nieuwsdienst; +31-20-5890270; andre.sterk@dowjones.com