'Christian Hansen meest logische prooi DSM'
20 apr 2010, 10:19 uur
AMSTERDAM (AFN) - De Deense voedingsingrediëntenspecialist Christian Hansen is de meest voor de hand liggende prooi voor DSM op de korte termijn. Dat blijkt uit een rondgang van ANP-Reuters onder Nederlandse analisten.
Het ruim honderd jaar oude (voormalige familie-)bedrijf zou ,,perfect passen bij Nutrition'', aldus analist Mark van der Geest van Fortis Bank Nederland. ,,De zeer hoogwaardige productie zou Nutrition goed aanvullen.''
Na de verkoop van de onderdelen Agro en Melamine eind maart, heeft DSM opnieuw de financiële ruimte om de strategie -transformatie van een traditioneel chemieconcern naar life sciencesbedrijf- verder aan te scherpen. Er wordt gezocht naar uitbreiding voor de onderdelen Nutrition en/of Performance Materials.
Bulkchemie
De productie van DSM bestaat nu nog voor zo'n 10 tot 20 procent uit 'ouderwetse' bulkchemie, aldus de analisten. Dat percentage zou met de aankoop van Hansen nog verder dalen. Daar is het DSM de afgelopen jaren immers steeds om te doen geweest, minder afhankelijk worden van basischemicaliën en daarmee van conjuncturele schommelingen.
Ook de geschatte waarde van Christian Hansen, circa 2 miljard euro, komt overeen met wat DSM volgens de marktvorsers beschikbaar heeft voor overnames. ,,Dan zijn ze in één keer klaar. Eén overname kost minder tijd dan drie of vier kleinere.''
Voorjaar
Christian Hansen is momenteel eigendom van de Franse private equity-groep PAI. De Fransen overwegen het Deense bedrijf dit voorjaar naar de beurs te brengen. ,,Het zou mij verbazen als DSM nu niet reeds in gesprek is om vóór de IPO het bedrijf aan te kopen'', zegt Van der Geest.
Ook analist Jan van den Bossche van zakenbank Petercam ziet Christian Hansen als een reële optie voor DSM. Maar het bedrijf kost volgens hem mogelijk iets meer dan de Nederlandse chemiereus nu zou willen betalen. Dat is volgens Van den Bossche circa 1 tot 1,5 miljard euro.
'Speculeren'
De Belgische analist benadrukt dat er meer opties zijn voor DSM. Danny Van Doesburg van SNS Securities en Jan-Hein de Vroe van ING wijzen eveneens op het ,,zeer brede spectrum'' aan mogelijkheden. ,,Te veel om over te speculeren'', aldus De Vroe.
Maar ook De Vroe en Van Doesburg zien Christian Hansen als een belangrijke kanshebber op attentie van DSM. ,,Maar dat is toch vooral omdat het duidelijk is dat het in de verkoop staat'', zegt De Vroe.
Grote slag
Een andere optie voor DSM om op korte termijn een grote slag te slaan is de Amerikaanse beursgenoteerde harsenproducent Sytec als aanvulling voor DSM Performance Materials, aldus Van der Geest. De marktwaarde van Sytec is 2,4 miljard dollar (bijna 1,8 miljard euro).
Over de mogelijkheid dat DSM door de goedgevulde kas op korte termijn zelf slachtoffer zou kunnen worden van een overnamepoging, zijn de drie analisten eensgezind: Die kans is niet zo groot.
Maatje te groot
Voor de Belgische branchegenoot Solvay, bijvoorbeeld, is DSM een maatje te groot. ,,Tussen droom en daad staan praktische bezwaren, en dat geldt zeker voor Solvay'', aldus Van den Bossche.
Het Duitse BASF heeft ,,een ander verlanglijstje'' en zou ook nog tegen mededingingsproblemen kunnen aanlopen, zegt Van der Geest.
Van Doesburg sluit een overname niet uit, maar denkt dan eerder aan private equity partijen. ,,Een bedrijf als DSM, met een gezonde balans, is voor dergelijke partijen zeer aantrekkelijk.'' Toch ziet ook hij geen acuut gevaar. ,,Private equity is nu nog de wonden van de kredietcrisis aan het likken''.