Beste Mart,
De gehanteerde Ebitda marge van 22,5% voor 2011 is hoog.
Voor 2010 bedroeg deze 16,1%.
Deze 16,1% zal in 2011 hoger worden en de grote vraag is
natuurlijk hoe hoog. LBI zegt daarzelf niet zoveel over.
Op blz 4 van het 4e kw verslag staat dat de kosten van
het personeel (inclusief subcontractors) 71,6 % bedraagt
in het 4e kw 2010 t.o.v. 4e kw 2009 70%.
Dit percentage is gestegen vanwege de groei "in de top
line sales".
Dit % zal weer dalen in 2011 door groei van de sales.
De personeelskosten zijn betrekkelijk vast waar meer omzet tegenover komt.Het is natuurlijk de vraag hoe gaat
die verhouding tot de omzet komen en hoe lang duurt dat.
Komen er ook nog reorganisaties om die verhouding beter
te maken. Ook heb ik het nog op een andere manier benadert van uit de bruttomarge zie blz 14 4e kw verslag.
In 2010 is de omzet 175,6.
De produktiekosten 112,6 hier moet nog vanaf 6,8 mln
voor buitengewone posten (zie blz 3).
Dan ontstaat een bruttomarge van circa 40% van de omzet.
De verkoop- en administratieve kosten en impairment van
de immaterieele aktiva bedragen totaal 66,6 mln.
Dit bedrag moet nog verlaagd worden met de afschrijvingen
en impairment totaal 9,8 mln (zie blz 3) en 15,1 mln aan
buitengewone kosten. Er blijft over aan kosten 41,7 mln.
Je komt dan op volgende berekening voor 2011.
Omzet 200mln.
Bruttomarge 40% 80mln.
Kosten 42mln
Dit geeftEbitda 38mln.
Deze is waarschijnlijk beter maar het blijft moeilijk.
Vooral als je ook kijkt naar de ebitda per regio.
United Kingdom 30,8%.
USA 18,2% dit wordt gedrukt door Syrup.
Scandinavia 16,3%.
Centr/zuid Eur 9,8% ( in 4e kw 15,4%).
De % zijn erg verschillend en het is de vraag of er
verbetering in de regio centr/zuid europa mogelijk is. USA zal verbeteren gezien reorganisatie bij Syrup.
De regio Europa is moeilijk gezien de problemen in aantal
landen daar.
Ook is belangrijk als de omzetgroei afgezet wordt tegen
een min of meer constant blijvend kostenpakket zoals door
LBI verwoord op blz 4 onder hoofd "cost of operations".
Het 1e kw 2011 wordt spannend ,maar duidelijk is dat
de koers van LBI direkt nog niet nivo bereikt ver boven
de 2 euro.