Hallo Aline, ben zelf vrijdag ook ingestapt, zij het heel beperkt. Het is op dit moment namelijk een nogal linke investering. Enerzijds is de koers natuurlijk sterk gedaald, maar anderzijds kampt Grontmij met een groot probleem.
Dat probleem is dat Grontmij de afgelopen jaren voor het betalen van een aantal grote overnames nogal veel geld heeft geleend (netto schuld nu 222 miljoen euro). Daardoor moet ze nu veel rente betalen (nu ca. 13,5 miljoen euro per jaar) zodat de winst al bij een beetje tegenwind zwaar onder druk komt. En dat is precies wat we nu zien gebeuren.
Op zich is dat niet zo'n groot probleem, ware het niet dat de banken die dat geld hebben uitgeleend daarbij voorwaarden hebben gesteld. Die voorwaarden zijn voor zover ik weet niet bekend gemaakt, maar gangbaar is dat er eisen worden gesteld aan de minimale winstgevendheid en solvabiliteit. En als een bedrijf daar niet aan voldoet, dan moet ze het geleende geld (deels) terugbetalen of meer rente gaan betalen.
Nu heeft Grontmij recent ongevraagd meegedeeld dat ze nog steeds aan die bankvoorwaarden voldoet. Meestal betekent zo'n uitspraak niet veel goeds voor de nabije toekomst. Vandaar dat beleggers zijn wakker geschrokken en er nu kennelijk van uitgaan dat Grontmij, gezien de slechte economische omstandigheden, binnenkort niet meer aan die eisen kan voldoen.
Als het eenmaal zo ver is gekomen, dan heeft een bedrijf een serieus probleem. Doet ze niets (geen aflossing schuld), dan moet ze meer rente gaan betalen waardoor ze nog dieper in de shit komt. Er moet dus wat gebeuren om een negatieve spiraal te vermijden.
Een van de mogelijkheden is het verkopen van waardevolle onderdelen, maar die brengen in het huidige beursklimaat niet veel op en bovendien betreft het in de regel de meer winstgevende onderdelen. Met een beetje pech beland je dan als bedrijf van de regen in de drup, d.w.z. de winsten dalen nog harder dan de rentelasten, waardoor het resultaat onder de streep nog slechter wordt.
En dan resteert er eigenlijk nog maar een oplossing: een aandelenemissie om met de opbrengsten de schuld te kunnen terugbrengen. Gelet op de enorm gedaalde koers lopen de beleggers al op dit scenario vooruit. Daardoor is nu echter het probleem ontstaan dat de beurswaarde van Grontmij nog maar zo'n 100 miljoen bedraagt. Dat betekent dat er voor het terugbrengen van de schuldenlast naar het niveau van voor de grote aankopen maar liefst een verdubbeling van het aantal uitstaande aandelen nodig is. Zakt de koers nog verder, dan is een nog grotere verwatering vereist om de schuld tot dat niveau terug te brengen.
Het is dus zaaks voor Grontmij om snel een konijn uit de hoge hoed te toveren.....