Kretek schreef op 6 augustus 2012 17:42:
De Tijd:
KBC: analisten verwachten 38 procent lagere winst
Na restbank Dexia vrijdag en verzekeraar Ageas maandag, komt KBC - de enige resterende bank- en verzekeringsgroep uit de Bel20 - dinsdag voorbeurs met resultaten.
De analistenconsensus die KBC zelf bijhoudt, geeft aan dat de 14 gepolste analisten gemiddeld een onderliggende nettowinst van 328 miljoen euro verwachten. Dat is 38 procent minder dan de 528 miljoen euro tijdens het sterke tweede kwartaal van 2011.
De onderliggende nettowinst is de nettowinst zonder onder meer meer- of minwaarden op de CDO-portefeuille, de verkoop van dochterbedrijven en de rente-indekking. De winstbijdrage van de Belgische en Centraal-Europese dochters zouden met respectievelijk 230 en 118 miljoen euro op peil blijven, maar de zakenbankpoot zou als gevolg van het moeilijke marktklimaat 20 miljoen in het rood duiken.
Ook de winstbijdrage van het 'Group Center' - een volatiel allegaartje van allerhande kosten en opbrengsten die moeilijk aan één van de drie andere takken kunnen toegeschreven worden - zou fors lager uitvallen.
De 'gewone' nettowinst zou minder fors zakken, van 333 miljoen naar 296 miljoen euro. Wat bij KBC wel belangrijk is om in het achterhoofd te houden, is dat je de nettowinst niét gewoon door het aantal uitstaande aandelen (358 miljoen) kunt delen om de winst per aandeel te berekenen.
De nettowinst vloeit immers lang niet integraal naar de aandeelhouders. De Vlaamse en federale overheid eisen een stevig deel van de koek op: KBC betaalt jaarlijks immers 8,5 procent coupon op de nog 6,5 miljard bevoorrechte schuldinstrumenten waarmee de overheden tijdens de crisis KBC stutten. De jaarlijkse kostprijs - 552 miljoen euro dus - wordt over de vier verschillende kwartalen gespreid.
Analisten kijken uit naar Ierland. Over het eerste kwartaal moest KBC nog een extra provisie van 195 miljoen euro in de boeken nemen voor de oplopende verliezen voor Ierse probleemkredieten. KBC bestempelt nu 20,5 procent van zijn Ierse portefeuille van 16,6 miljard - 3,4 miljard dus - als 'problematisch', tegenover 17,7 procent eind 2011. En voor 42 procent van die probleemportefeuille heeft de bank nu provisies aangelegd, hetzelfde percentage als eind 2011. Over het tweede kwartaal verwacht ING 140 miljoen extra 'Ierse' provisies, Rabo zit met 135 miljoen op dezelfde golflengte.
Wat analisten ook nauwlettend in de gaten houden, is de kernkapitaalratio, de kapitaalbuffer in procent van de risicogewogen krediet- en beleggingsportefeuille. Die is belangrijk om de capaciteit van de groep in te schatten om de overheidssteun terug te betalen. Die ratio verraste in het tweede kwartaal met een stevige stijging tot 13,6 procent, weliswaar inclusief de staatssteun. Over het tweede kwartaal verwacht Rabo een stabilisatie op 13,6 procent.
Waarschijnlijk geeft KBC ook een indicatie van de kernkapitaalratio er zal uitzien bij een volledige impact van de nieuwe, strengere Bazel III-kapitaalnormen. Bij die strenge normen mogen de CDO-portefeuille en de groepsleningen aan aandeelhouders KBC Ancora en Cera niet meer bij het kernkapitaal geteld worden. Dat zal waarschijnlijk de kernkapitaalratio met zo'n 2 procentpunt drukken.