Risico Spanje (11/6)
Bij ING is de kwetsbaarheid voor Spanje onmiskenbaar. Per eind 2011 rapporteerde het concern een kleine veertig miljard euro aan beleggingen en financieringen die betrekking hadden op overheidspapier, bedrijfsleningen, leningen aan banken en woninghypotheken (direct en indirect in) voor de zuidelijke eurolanden (Griekenland, Ierland, Portugal, Italië en Spanje). Een groot deel van dit bedrag, ruim 18 miljard euro, kwam voor rekening van Spanje.
Uit Aegon's jaarcijfers over 2011 blijkt dat de verzekeraar, die via een reeks Spaanse banken producten voor aanvullend pensioen verkoopt, eind vorig jaar voor zo'n 3 miljard euro aan Spaanse beleggingen had uitstaan. Hoewel Spanje tot de kleinere markten hoort waar Aegon actief is, was het afgelopen jaar samen met Frankrijk toch goed voor 88 miljoen euro aan operationele winst.
Beurswaarde en eigen vermogen
Kijk je naar de waarderingen op de beurs, dan is in ieder geval duidelijk dat beleggers niet onder de indruk zijn van de vermogensbuffers van ING, Aegon en SNS Reaal. Hoewel de drie instellingen voldoen aan de minimumeisen voor het financiële vermogen, als het risico op wanbetaling wordt meegenomen, laten de kale cijfers voor het eigen vermogen toch een ontluisterend beeld zien.
SNS Reaal had maandag op de beurs een waarde van slechts 311 miljoen euro, terwijl de bankverzekeraar eind maart een eigen vermogen van 5,3 miljard euro rapporteerde.
Ook bij ING en Aegon ligt de beurswaarde ver onder het vermogen voor aandeelhouders dat in de boeken staat. ING was maandagochtend een kleine twintig miljard euro waard op de beurs, tegenover een gerapporteerd eigen vermogen van 47,6 miljard eind maart. Bij Aegon ligt de marktwaarde op 6,3 miljard euro, tegenover een gerapporteerd eigen vermogen voor aandeelhouders van 21 miljard euro.
Al met al is het beeld voor de beursgenoteerde Nederlandse financiële instellingen weinig robuust. De lage beurswaarde geeft in ieder geval aan, dat beleggers beducht zijn voor extra afwaarderingen die kunnen inhakken op de financiële buffers van ING, Aegon en SNS Reaal.