ischav2 schreef op 12 september 2015 16:56:
[...]
In het FD vandaag Corne van Zeijl:
Houdbaar tot
Hoe langer de olieprijs laag blijft, hoe eerder Shells dividend over datum is.
Het dividend van Shell is een soort heilige graal in beleggingsland. Met dat verschil dat de echte heilige graal nooit gevonden wordt, maar het dividend van Shell ieder kwartaal naar u toekomt. Momenteel bedraagt het dividend rendement van Shell 7,3%. Dat is een heerlijk rendement.
Het vreemde is dat in het afgelopen jaar de olieprijs flink is gedaald, terwijl het dividend van Shell is gestegen. Dat klinkt onlogisch. Dat komt omdat Shells dividend in dollars wordt uitgekeerd en de dollar is meer waard geworden. Maar ook hier geldt de wijsheid dat als het te goed lijkt om waar te zijn, het dat waarschijnlijk ook is. Bij een dividendrendement boven de 6% moet je oppassen. Beleggers vertrouwen het dividend van het bedrijf dan niet meer.
Shell was altijd boven elke twijfel verheven. Toch zie ik de laatste tijd steeds researchrapporten die op deze kwestie ingaan. Dat geeft de onzekerheid onder beleggers over Shells dividend weer.
Toen de olieprijs zo rond de $?80 á $?100 per vat schommelde, verdiende Shell $?4 - $?5 dollar per aandeel. Bij de huidige olieprijs is dat nog maar $?2,30. Je hoeft geen raketgeleerde te zijn om als analist een winsttaxatie van Shell te maken. De olieprijs is verreweg de belangrijkste factor. Van de $?2,30 winst wordt er $?1,90 per aandeel uitgekeerd. Winsten zijn leuk, maar dat is natuurlijk vooral boekhouden.
Vrije cashflow is op korte termijn misschien wel belangrijker. Per aandeel komt er $?1,88 aan vrije cashflow het bedrijf binnen. Ergo: er blijft niets achter. Als de olieprijs langere tijd rond de huidige $?40 blijft schommelen, gaat het toch krap worden. Niets weerhoudt Shell om meer dan 100% van hun winst uit te keren. En als het nodig is, zullen ze dat ook zeker een tijdje doen. Zeker nu de overname van BG aanstaande is.
De overname wordt gedeeltelijk in aandelen betaald en die moeten natuurlijk wel een beetje aantrekkelijk zijn. Maar bij een uitkering van meer dan 100% eet je langzaam het vermogen van het bedrijf op. Als je dat lang doet, gaat het een keer fout. Zeker bij een bedrijf dat zo veel moet investeren als Shell.
Uiteindelijk staat of valt het dividend met de olieprijs. Persoonlijk denk ik dat vraag en aanbod bij olie voorlopig nog in onbalans zijn. Immers, aan de vraagkant blijft de economische groei in de opkomende markten dalen. Aan de aanbodkant moet de olieproductie in Iran nog op gang komen. De olievoorraden zijn erg hoog. En olieproducerende landen in nood, onder meer Rusland, Venezuela en Brazilië blijven maar produceren. Iedere dollar die binnenkomt, is meegenomen.
Eén ding is zeker, hoe langer de olieprijs laag blijft, hoe eerder Shells dividend over de datum is.
Het artikel geeft helder weer waarom de koers zo onder druk staat. Ik blijf er voorlopig vanaf en wacht de ontwikkelingen verder af. Die verwachting van GS zou zo maar uit kunnen komen. De koers van Shell kan dan wel eens naar de 15 EUR zakken.