Galapagos door het dak na sterke testresultaten
15-04-2015
De koers van Galapagos explodeert nu het Mechelse biotechbedrijf uitstekende testresultaten heeft bekendgemaakt voor een potentieel reumamiddel. Het zou straf zijn als Galapagos' Amerikaanse partner Abbvie nu geen licentie neemt op verder onderzoek naar dit reumamiddel, zeggen analisten.
Galapagos pakte dinsdagavond uit met gunstige tussentijdse resultaten in de tweede klinische testfase voor filgotinib, een potentieel reumamiddel. Beleggers reageren dolenthousiast: op de Brusselse beurs spurt het aandee fors hoger, zodat er nu een beurswaarde van bijna 900 miljoen euro op het biotechbedrijf kleeft.
Waarom is dit reuma-onderzoek zo belangrijk?
Galapagos is niet het enige biotechbedrijf dat onderzoek verricht naar nieuwe medicijnen tegen reuma. Door de oprukkende vergrijzing is het potentieel van geneesmiddelen voor die aandoening dan ook enorm. Ongeveer 1 procent van de totale bevolking van de ontwikkelde landen lijdt aan reuma.
Het grote verschil tussen de onderzoeken van Galapagos en die van andere spelers in de sector, is dat Galapagos focust op een enzym dat reuma tegenhoudt (de JAK-inhibitor, in het jargon). Andere spelers richten hun pijlen op de eiwitten die de ontstekingsreacties bij reuma versnellen. Maar het belangrijkste voordeel van het middel waar Galapagos aan werkt, is dat het een pil is. De andere nieuwe geneesmiddelen zijn injecties, die natuurlijk minder vlot verkoopbaar zijn.
Wat maakt deze testresultaten zo uitzonderlijk?
Galapagos maakte dinsdagavond na beurstijd nog geen definitieve testresultaten bekend voor zijn reumamiddel. Het gaat om een tussentijds resultaat na 12 weken in de zogenaamde fase II-studie naar het middel. Hierna volgen nog 12 weken studie, en daarna zou het onderzoek moeten overgaan naar fase III: dat is het laatste stadium voor een middel naar de markt kan worden gebracht.
Toch wijzen analisten erop dat dit tussentijds rapport al heel bemoedigend is. Jan De Kerpel, de biotech-specialist van het beurshuis KBC Securities, filtert drie positieve boodschappen uit de testresultaten.
'Ten eerste tonen de data dat de efficiëntie goed zit', aldus De Kerpel. 'Zeker voor de test met een dosering van 2 pilletjes per dag is de respons hoog. Deze resultaten zijn heel stevig als je ze vergelijkt met gelijkaardige producten bij andere biotechbedrijven.
'Ten tweede wijst De Kerpel naar de snelle responstijd van het medicijn. Galapagos spreekt over een statistisch belangrijke verbetering op één week tijd. 'Dat is belangrijk voor patiënten', zegt de KBC-analist. 'Als een medicijn niet aanslaat, kan een dokter snel voor een andere behandeling gaan.
'Last, but not least, wijst De Kerpel naar de veiligheid van het middel. 'Tot nu toe deed Galapagos enkel test op vier weken. Dat de veiligheid goed zit op 12 weken, is echt wel belangrijk, omdat het gaat over de behandeling van een chronische ziekte. Dat kan een doorslaggevende factor zijn in de commercialisering.'
Wat gaat partner Abbvie nu doen?
De Amerikaanse multinational Abbvie is sinds 2012 de exclusieve partner voor Galapagos' reuma-onderzoek. Als de definitieve resultaten van het fase II-onderzoek positief blijken, kan Abbvie een licentie nemen op het product en de laatste studies overnemen. In ruil krijgt Galapagos daar 200 miljoen euro voor, plus mijlpaalbetalingen en royalty's die volgens analisten kunnen oplopen tot meer dan 1 miljard dollar.
Al blijft dat onder voorbehoud. Het risico bestaat immers dat Abbvie een licentie neemt maar verder onderzoek stopzet. Abbvie werkt in zijn laboratoria immers aan een eigen nieuw reumamedicijn dat zijn bestaande blockbuster Humira moet vervangen. De patenten op Humira verlopen in 2017/2018.
Toch achten analisten dat risico niet erg waarschijnlijk. 'Met dit soort resultaten zou het me sterk lijken dat Abbvie zoiets na 24 weken op tafel laat liggen,' zegt Jan De Kerpel.
Zijn collega Tom Muller van de Nederlandse vermogensbeheerder Theodoor Gilissen is dezelfde mening toegedaan. 'Als je 200 miljoen betaalt voor iets dat je niet gebruikt, ben je niet goed bezig. Vergeet ook niet dat er haast achter zit bij Abbvie: hun patent op Humira vervalt binnen enkele jaren. Ze moeten dus zo snel mogelijk iets nieuws vinden. Bovendien beschikt Abbvie nu al over een uitgebreid netwerk van artsen om hun medicijn te verkopen. Dat willen ze niet in gevaar brengen door alleen in te zetten op hun eigen middel, waarvan ze nog niet zeker van de slaagkansen.'
Zit er nog veel rek op de klim van Galapagos?
Dankzij de positieve testresultaten schiet de koers van Galapagos woensdag als een raket de hoogte in. Zijn beleggers niet overdreven enthousiast? Tom Muller vindt alvast van niet. 'Ik heb jarenlang een koersdoel van 24 euro op Galapagos gekleefd. Dat heb ik vandaag opgetrokken naar 33 euro.'
'Ik schat de kans dat dit reumaproduct naar de markt wordt gebracht op 70 tot 80 procent. Abbvie haalt met zijn huidige reumamiddel wereldwijd een jaaromzet van ongeveer 17 miljard euro. Als Galapagos daar royalty's op krijgt, zal het bedrijf jaarlijkse een paar honderd miljoen euro zien binnenstromen. En dan houd ik nog geen rekening met de andere producten die Galapagos in de pijplijn heeft. Al moet je als belegger steeds beseffen dat je bezig bent met biotech. Het risico bestaat nog altijd dat de toekomstige onderzoeksresultaten zwaar kunnen tegenvallen.'
Gaat Galapagos nu naar Wall Street?
Galapagos-topman Onno Van de Stolpe heeft eerder al aangegeven dat hij mogelijk naar Wall Street zou trekken. Als de onderzoeksresultaten meevallen, zou hij minstens 100 miljoen dollar willen ophalen door een beursintroductie op de Amerikaanse beurs Nasdaq. 'Dit lijkt alleszins het juiste moment om de stap te wagen,' zegt Tom Muller. 'Je moet immers oogsten als het fruit rijp is, zegt de boerenwijsheid. Op dit moment bestaat er heel veel belangstelling in de VS voor Galapagos en zou het bedrijf vrij gemakkelijk geld kunnen ophalen. Als de groep nu zijn kapitaal met pakweg 10 procent verhoogt, dan heeft Galapagos genoeg cash voor de komende twee jaar.'