Uit het FD van vandaag:
Analisten rekenen nauwelijks op winstgroei in tweede kwartaal
Joost Dobber Pim Kakebeeke
Gisteren, 18:00
Update: gisteren, 21:28
Als ASML woensdag het Nederlandse kwartaalcijferseizoen opent, zou je bijna zeggen dat er geen Griekse crisis is geweest. De Amsterdamse beurs staat grofweg op dezelfde stand als bij aanvang van het tweede kwartaal. De euro is iets aangesterkt tegenover de dollar en de berichten over het economische herstel in de eurozone zijn onverminderd goed.
Wat dat betreft kan het geen verrassing zijn dat het nieuwe cijferseizoen erg op het vorige zal gaan lijken. Opnieuw profiteren Europese beursfondsen van het feit dat de euro een stuk goedkoper is dan een jaar geleden. In het eerste kwartaal kregen de AEX-bedrijven, die grofweg 20% van hun omzet in dollars behalen, dankzij het valuta-effect gemiddeld ruim 4% omzetgroei in de schoot geworpen. Afgelopen kwartaal was dat niet anders. De valutaire meewind geldt dan ook opnieuw als een van de voornaamste aanjagers van het komende cijferseizoen.
Niet zo positief
Toch zijn de verwachtingen analisten door de bank genomen helemaal niet zo positief, zo blijkt uit de consensusverwachtingen die zijn verzameld door Bloomberg. Voor het eerste halfjaar gaan de analisten uit van een winstgroei in de AEX van 20%, maar die groei komt goeddeels voor rekening van de maanden januari, februari en maart.
'In heel Europa lijkt het economisch herstel zijn intrede te hebben gedaan', zegt David Tailleur, hoofd aandelenanalyse bij Rabobank. 'Maar ik denk dat bedrijven dat vooral melden in hun outlook voor de rest van het jaar. Bij vroegcyclische bedrijven, zoals de uitzenders en de semiconductorindustrie, zal je het ook in de omzet moeten kunnen zien.'
Onder controle
Analist Jos Versteeg van Theodoor Gilissen rekent wel op een lichte omzetgroei bij de Amsterdamse fondsen, 'van 1 of 2%'. De kosten zijn intussen onder controle gebleven. 'Er is bijvoorbeeld totaal geen loongroei. Helemaal niet prettig voor werknemers, maar voor die fondsen is het wel goed.' Ook de nog altijd lage olieprijs stuwt de resultaten van fondsen als Unilever, PostNL, Air France-KLM en TNT Express.
Shell heeft dan weer last van de lage olieprijs. Versteeg: 'In het tweede kwartaal van vorig jaar piekte de olieprijs, dus de vergelijkingsbasis is voor Shell vrij lastig.' Analisten rekenen erop dat de winst per aandeel bij Shell $0,52 is, de helft van een jaar eerder. Daarmee zou de oliereus waarschijnlijk samen met ArcelorMittal het brekebeentje van de hoofdfondsen worden.
Licht ontvlambaar
David Tailleur van Rabobank volgt juist de fondsen die achterblijven met interesse, zoals ArcelorMittal, maar ook Arcadis. 'Bij dat soort bedrijven hoeven de cijfers niet eens heel goed te zijn om een reliefrally mogelijk te maken.' Ook de bouwbedrijven kunnen volgens hem verrassen. 'De bouw is per definitie een licht ontvlambare sector. Gaan ze zeggen dat het dieptepunt achter ons ligt? De Nederlandse huizenmarkt trekt in ieder geval aan, dus dat is gunstig. Maar de vraag is of de tegenvallers uit het verleden al voldoende uit de cijfers zijn gelopen.'
Analist Marcell Houben van SNS Securities houdt vooral de resultaten van BinckBank in de gaten. De beleggersbank lag begin dit jaar onder vuur van klanten en beleggers vanwege de tegenvallende prestaties bij Alex Vermogensbeheer. Maar sinds juni doet het aandeel het beter dan de Midkap als geheel. 'De vraag is nu of de uitstroom van het beheerd vermogen bij Alex al gestopt is. Wellicht komt er zelfs al geld bij.' De SNS-analist heeft hoge verwachtingen van de inkomstenstromen bij de onlinebroker. 'Het eerste kwartaal was exceptioneel goed, maar ook in het tweede kwartaal zijn de markten behoorlijk volatiel geweest. Dus ik verwacht opnieuw hoge commissie-inkomsten uit de handel.'