€d_Modus Vivendi schreef op 18 september 2015 16:49:
Fondshuizen: Fed-besluit lost onzekerheid niet op
'Met dit besluit tot uitstel komt de Fed tegemoet aan de wil van de markt. Opnieuw hebben we gezien dat woorden het enige beleidsinstrument zijn van de Fed en de markt wacht nog steeds op actie. De speelruimte om proactief actie te ondernemen is verder beperkt nu de tijdspanne om de rente te verhogen nog kleiner is geworden.' Wöhrmann (foto) vervolgt: 'De verklaring van de Fed legde de nadruk op de ‘wereldwijde economische en financiële ontwikkelingen’ en was minder ‘hawkish’ dan de persconferentie waar Janet Yellen benadrukte dat er geen belangrijke veranderingen zijn en dat een renteverhoging in oktober nog altijd mogelijk is. We moeten daarom nu wachten op de volgende FOMC vergadering.' Volgens Deutsche AWM is de onzekerheid in de opkomende markten over de gevolgen van een Amerikaanse renteverhoging de belangrijkste reden voor de Fed geweest om geen rentestap te doen. De rente staat al sinds 2009 op een niveau tussen 0 en 0,25 procent. In een toelichting gaf voorzitter Janet Yellen aan dat de Amerikaanse economie een gebalanceerde groei laat zien, de arbeidsmarkt sterk verbeterd is, maar ook dat de inflatie nog steeds te laag is. Die lage inflatie wordt behalve door de lage olieprijs, volgens Yellen ook deels verklaard door de appreciatie van de dollar. Het overgrote merendeel van het beleidsbepalend comité van de Fed verwacht alsnog de eerste renteverhoging dit jaar door te voeren. Opvallend is dat de centrale bankiers hun renteverwachting voor de komende jaren duidelijk hebben verlaagd. Dat zou er op kunnen wijzen dat zij verwachten dat de lage inflatie en de onzekerheid over de economische toestand in andere landen voorlopig niet zullen verdwijnen, aldus Wöhrmann. Tegelijkertijd kwamen er volgens hem sterke cijfers over de Amerikaanse economie uit. In augustus is er bijvoorbeeld het hoogste aantal bouwvergunningen sinds januari 2008 uitgegeven en sinds 1974 is er niet in een zo hoog tempo appartementen gebouwd. Het stimulerende beleid dat de Federal Reserve aanhoudt leidde vooral op de obligatiemarkten tot stijgende koersen. Aandelenmarkten reageerden slechts gematigd positief. Dit is een teken dat een groot deel van de markt het onveranderde beleid al had in geprijsd. Aegon AM Olaf van den Heuvel, de beleggingsstrateeg van Aegon Asset Management, stelt: 'Wij zijn van mening dat de Amerikaanse economische situatie relatief gezond is en daardoor niet noodzakelijkerwijs is gediend met een extreem stimulerend rentebeleid. De internationale onzekerheden blijven echter een rol spelen de komende tijd.' Van den Heuvel: 'Naast de economische vertraging in China en de schuldenproblemen waar sommige landen mee kampen, staan er in een aantal landen ook verkiezingen op de kalender. De verkiezingen in Griekenland lijken vooralsnog geen grote rimpelingen te veroorzaken, maar bijvoorbeeld de Catalaanse verkiezingen kunnen toch ook weer tot onzekerheid leiden. Gegeven de nadruk die de Amerikaanse centrale bank legt op de internationale factoren is de renteverhoging die wij dit jaar nog verwachten, dan ook geen zekerheid. Deze ronde wilde een van de centrale bankiers de rente zelfs tot onder nul verlagen.' Aberdeen Asset Management Luke Bartholomew, fondsmanager bij Aberdeen Asset Management, zegt: 'Het blijft wachten op Godot. Janet Yellen’s voorzichtigheid heeft het gewonnen van een aantal van haar meer schietgrage collega’s. Een te prille renteverhoging brengt grotere risico’s met zich mee dan een te late rentestap en daarmee is het huidige uitstel gerechtvaardigd.' 'Echter moeten we het uiteindelijke macro-economische verschil tussen een renteverhoging in september of december ook niet overschatten. Het wordt nu interessant om te zien hoe de markten reageren. Risicovolle activa en opkomende markten deden het goed, terwijl de dollar is verzwakt.' MFS Investment Management Jim Swanson, de hoofdstrateeg van het Amerikaanse MFS Investment Management, stelt dat het uitblijven van een renteverhoging voor de gewone Amerikaan niet veel verschil maakt. Het maakt voor de business cycle ook niet veel uit. Maar kritischer is hij over de gevolgen voor de financiële markten, omdat Fed-rpesident Yellen afwacht waardoor de onzekerheid over het moment van een rentestap blijft.