Galapagos slaat terug met deal die verwachtingen overtreft
Thieu Vaessen
Vandaag, 07:29
Update: vandaag, 18:21
Galapagos heeft op ijzersterke wijze revanche genomen op de miskleun van afgelopen september, toen het Belgisch-Nederlandse biotechbedrijf in de steek werd gelaten door AbbVie. Galapagos presenteerde donderdag een nieuwe partner: Gilead, een voormalig biotechbedrijf dat in korte tijd is uitgegroeid tot een van de tien grootste farmaconcerns ter wereld. De twee bedrijven gaan nu samen het veelbelovende reumamedicijn Filgotinib verder ontwikkelen.
Bij de opening van de beurs schoot het aandeel Galapagos met €6 omhoog tot een koers die even boven de €60 uitkwam. In de loop van donderdag liep de winst terug – tot verbazing van analisten die veronderstelden dat veel beleggers hun winst wilden nemen. Het aandeel sloot uiteindelijk zelfs met een klein verlies van 1,5% procent op €51,79.
Galapagos heeft bij Gilead aanzienlijk betere voorwaarden weten te bedingen dan eerder was gelukt bij AbbVie. Analisten spreken van een ‘geweldige’ deal, die de verwachtingen overstijgt. Ze wijzen er op dat Galapagos na een succesvolle introductie van filgotinib een ruime royalty ontvangt, die begint met 20% van de omzet. De inmiddels achterhaalde deal met AbbVie voorzag in een aanzienlijk lagere royalty.
AbbVie haakte in september af, omdat het farmaconcern meer vertrouwen had in de toekomst van zijn eigen reumamedicijn. Daarop schoot de koers van Galapagos omlaag, tot onder de €40. Topman Onno van de Stolpe zag het vertrek van AbbVie echter als een kans. De belangstelling voor Filgotinib was volgens hem zo groot dat hij verwachtte nog voor de jaarwisseling een nieuw en beter samenwerkingsverband te kunnen afsluiten. Dat optimisme bleek donderdag gerechtvaardigd.
Op korte termijn investeert Gilead €725 mln in Galapagos. Het Belgisch-Nederlandse bedrijf kan daarnaast nog $1,35 mrd aan zogeheten mijlpaalbetalingen tegemoet zien. Gilead betaalt dat bedrag in fases naarmate de marktintroductie van Filgotinib dichterbij komt.
Gilead is bekend van zijn aidsmedicijnen en zit zeer ruim bij kas, vooral door zijn succesvolle en peperdure geneesmiddelen voor de behandeling van hepatitis-C. Van de $725 mln die het Amerikaanse concern in de samenwerking steekt, bestaat $300 mln uit een zogenoemde 'upfront licentievergoeding'. Met de overige $425 mln verwerft Gilead een aandelenbelang van 15% in Galapagos.
Voor zijn aandelen betaalt Gilead €58 per stuk, wat neerkomt op een premie van 20% op de gemiddelde koers van de afgelopen vier weken. Van de Stolpe erkende donderdag dat de premie niet erg hoog is – 15% tot 30% is volgens hem gebruikelijk. Maar in ruil voor een relatief lage premie zou Galapagos op andere punten een betere deal hebben kunnen sluiten. Ondanks de verwatering die optreedt, hebben bestaande aandeelhouders volgens de Galapagos-topman weinig reden tot klagen. Het aandeel noteerde begin dit jaar nog rond de €15.
Van de Stolpe zei met name tevreden te zijn omdat Galapagos een belangrijk aandeel krijgt in de verkoop van filgotinib in Europa, zodra het middel is goedgekeurd. De twee bedrijven gaan het geneesmiddel in Europa co-promoten, waardoor Galapagos recht heeft op vijftig procent van de winst. De ambitie van Van de Stolpe is Galapagos uit te bouwen tot een farmabedrijf, dat niet alleen nieuwe middelen ontwikkelt maar ook zelf medicijnen verkoopt.
Analist Marcel Wijma van Van Leeuwenhoeck Research toonde zich donderdag verbaasd over het koersverlies voor Galapagos aan het einde van de dag. Hij wees erop dat Galapagos dankzij de nieuwe samenwerking over een sterke kaspositie beschikt van ruim $1 mrd, bijna de helft van de beurswaarde van het bedrijf. Hij voorziet dat Gilead op termijn zal overwegen heel Galapagos over te nemen.