Bodem in zicht ?
zo 10 jan 2016, 08:53 | 0 reacties
Sems optie met Aegon
Sem van Berkel
Wie naar de grafiek van Aegon kijkt, ziet dat de koers drie jaar terug is in de tijd. De Nederlandsche Bank kwam half december met het bericht dat de Nederlandse verzekeraars klaar zijn voor de invoering van Solvency II. Door zijn Amerikaanse belangen kan Aegon profiteren van een verdere stijging van de dollar. Met deze constructies wordt de investering van de aandelen (fors) verlaagd en daardoor is het mogelijk om een (zeer) hoog rendement te behalen.
Uitleg:
Het fonds Aegon (AGN) noteert momenteel EUR 4,84 (vrijdag, na opening). Als je wilt investeren in Aegon verwacht je dat de koers gaat stijgen (+ dividend, momenteel ruim 4%). In het geval je kiest voor het kopen van de aandelen kun je ook overwegen om dit te combineren met een optieconstructie. In dit voorbeeld kopen we aandelen Aegon en verkopen tegelijkertijd een call en een put met dezelfde looptijd, maar met verschillende uitoefenprijzen. De aandelen kosten EUR 4,84 en de short strangle levert op EUR 1,35. Het rendement is EUR 2,51 (+72%) bij een koers van EUR 6,00 of hoger. Bij deze optieconstructies loop je een risico. In dit geval is het risico dat je de aandelen Aegon moet kopen bij een koers van EUR 4,00 of lager (17% onder de huidige koers).
Constructie:
Koop 100 aandelen Aegon. De huidige koers is EUR 4,84, de investering is dus EUR 484,00. Verkoop een call AGN met een looptijd december 2020 en een uitoefenprijs van 6,00. Deze levert momenteel ongeveer EUR 0,60 op. Verkoop tegelijkertijd een put AGN met eenzelfde looptijd en een uitoefenprijs van 4,00. Deze put levert een bedrag op van EUR 0,75. Deze optieconstructie levert totaal een bedrag van EUR 1,35 op, EUR 0,60 + EUR 0,75. Bij opties is de verhouding 1:100. Dit betekent dat er in dit geval EUR 135,00 wordt ontvangen.
Investering, rendement & risico
De investering voor deze aandelen- en optiecombinatie is als volgt. De aandelen worden gekocht voor EUR 484,00. De optieconstructie levert op EUR 135,00. De totale investering is daarmee EUR 484,00 -/- EUR 135,00 = EUR 349,00. Omdat de verhouding 1:100 is, delen we de investering door 100. Dat is eenvoudiger rekenen. De investering is EUR 3,49 per aandeel.
Klik hier indien de grafiek niet zichtbaar is.
Bij een koers boven de EUR 6,00 is het rendement maximaal in deze constructie. Momenteel is de koers van Aegon EUR 4,84. Half augustus 2015 stond er nog ruim EUR 6,00. Bij een koers boven de EUR 6,00 ontvangen we de waarde van de uitoefenprijs van de verkochte call, in dit geval EUR 6,00 minus EUR 3,49 (investering) is EUR 2,51. Je investeert dus EUR 3,49 en het kan maximaal EUR 6,00 opleveren. Uitgedrukt in procenten betekent dit een potentieel maximaal rendement van 72%. Om tot een (goed) rendement te komen, hoeft de koers natuurlijk niet per se boven de EUR 6,00 te komen, elke stijging van de koers in Aegon is van positieve invloed op de waarde van deze constructie.
Een belangrijke 'keerzijde' van deze optieconstructie is het risico dat je loopt. Als de koers van Aegon daalt, wordt er enerzijds verlies geleden op de aandelen en anderzijds loop je het risico door de verkochte put. Hiermee ga je de plicht aan om aandelen Aegon te moeten kopen op een bepaald niveau, in dit geval op een koers van EUR 4,00. Dat is weliswaar 17% onder de koers, maar je dient bij dergelijke verplichtingen altijd rekening te houden met de financiële gevolgen. Op het moment dat je de aandelen van AEGON moet afnemen op een koersniveau van EUR 4,00 heb je de aandelen gemiddeld gekocht op EUR 3,75 p/a. De investering voor de aandelen met optieconstructie was EUR 3,49. De aandelen op de uitoefenprijs van de verkochte put moeten eventueel worden afgenomen op EUR 4,00. De rekensom wordt dan: (EUR 3,49 + EUR 4,00) / 2 = EUR 3,75. De bank waar de optieconstructie wordt aangegaan, houdt veiligheidshalve een margin aan.