Topperke schreef op 6 augustus 2017 19:04:
Beste forum-lezers,Zoals ik aangaf vond ik het interessant dat de hae-omzet over heel de markt in Q2 afnam, terwijl deze bij Pharming op zich licht toenam.
In bijlage heb ik een excell-bestandje gezet met wat ik verwacht van Pharming in de toekomst.
De gegevens die haalde ik uit financiële verslagen van de bedrijven (Pharming, CSL, Shire) dus die kloppen.
Ik verschoot zelf enorm op wat ik uitkwam, terwijl ik niet echt zo'n verbazingwekkende vooruitzichten heb opgesteld.
De cijfers houden geen rekening met de Ruconest profylaxis, alsook niet met nieuwe producten van concurrenten.
Mijn berekening gaat daarom ook maar tot 2019, aangezien ik verwacht dat Profylaxis in 2020 aan omzet zal bijdragen en Landamulab van Shire tegen dan een pak marktaandeel zal wegkapen.
Extra info omtrend mijn redenering:
*Ik heb een stijging van de markt-omzet van 20% gebruikt, aangezien in verschillende deskundige artikels te lezen was dat men dit verwacht. Dit is onmogelijk om specifiek weer te geven, maar lijkt me een goede benadering.
*Voor de omzet van Ruconest heb ik telkens een bepaald marktaandeel berekend en daarbij telkens nog 2mil bijgeteld, die afkomstig is van Europa waar CSL en Shire geen nieuwe patiënten meer helpt en Pharming hier dus een pak meer omzet zal kunnen draaien. Daarbij heb je ook de zelftoedieningskit die nog maar pas geïntroduceerd is
*Het marktaandeel heb ik significant laten toenemen voor 2018 en 2019. Zelf vind ik dit nogal aan de hoge kant.
Deze toename is echter gebaseerd op die van 2017 tov 2016.
Deze heb ik licht laten afnemen.
Langs de ene kant verliep 2016 enorm slecht door Valeant, dus was die toename in 2017 normaal. Langs de andere kant heb je een enorm salesteam dat de komende jaren in staat moet zijn om het marktaandeel nog extra te doen toenemen (zij het in mindere mate dan dit in 2017 het geval is/was)
*Voor 2017 heb ik mij niet aan de kosten gewaagt aangezien dit een uitzonderlijk jaar is door hoge saleskosten en die warrants/obligaties.
*Voor Gross Profit heb ik 86% genomen, dit is iets lager dan in H1 2017 wat 88% was.
*De kosten heb ik een stuk laten toenemen de komende jaren. Er is aangegeven dat die in H1 2017 erg hoog waren en dat dit eenmalig was, maar toch heb ik nog hogere kosten genomen aangezien Pharming nu eenmaal een pak groter aan het worden is.
*Boekhoudkundige kosten (overige kosten) heb ik 14mil gepakt.
Dit is bij het rapport van Roth hetzelfde en lijkt me zeker niet te weinig.
*Voor belastingen en rente heb ik geen kosten in rekening genomen, aangezien dit voor 2018 en 2019 nog niet van toepassing is: de verliezen van de vorige jaren zorgen ervoor dat er geen bedrijfbelasting te betalen is + de rente begint waarschijnlijk pas in 2020 te lopen.
Ook in het Roth rapport hebben ze dit niet gedaan.
*Voor de EPS heb ik de winst gedeeld door 650mil aandelen, dit is zeer ruim genomen.
*Als laatste heb ik een bijhorende koers gegeven die mij gerechtvaardigd lijkt. Hierbij heb ik een P/E ratio gegeven van 20 en dan nog eens de 100mil schulden van de beurswaarde afgetrokken.Wat mij opvalt:*Ik heb direct een antwoord op mijn eigen vraag: in Q2 is het marktaandeel van Ruconest met 0,20% toegenomen, wat wel degelijk een mooie toename is.
Negatief over de cijfers moet je dus zeker niet zijn.
De komende kwartalen zal nog voor extra verbetering zorgen, onder andere door een sterker salesteam en leveringsproblemen bij de concurrentie.
*Pharming heeft in deze markt nog veel te winnen. Veel zal afhangen van de populariteit van Pharming. Als deze sterker wordt door het salesteam, denk ik dat ze aan 10% marktaandeel moeten kunnen geraken tegen 2022, geholpen door Profylaxis.
*Pharming kan een enorm winstgevend bedrijf worden door de hoge gross profit (ik denk niet dat er veel bedrijven zijn waarbij dit hoger is), wat er kan voor zorgen dat ze hun pijplijn in de toekomst sterk kunnen uitbreiden. Dit kan de aandeelhouders ten goede komen!
*Ik verschiet zelf van mijn bijhorende EPS in 2019. Ik ben steeds vrij conservatief gebleven en heb mijn berekeningen zo goed als niet laten beïnvloeden door eigen voornemens.
Zo, dit bestandje toont dus dat:
1. Pharming in feite nog steeds op schema ligt en Q2 niet zo enorm slecht was.
2. Pharming heel veel potentieel heeft in de toekomst.Hier heb ik veel tijd ingestoken, dus heb ik graag ook onderbouwende antwoorden die dit bericht kan corrigeren. (heb ik ergens foutjes gemaakt?)
Ik zal dit bij elke kwartaalpublicatie aanpassen in de toekomst.
Mvg en nog een leuke zondagavond toegewenst!