Biffy schreef op 17 januari 2017 12:04:
Gelezen in Finanzen.nl 17-1-2017 11:26:31
Aegon wacht hetzelfde lot als Delta Lloyd als verzekeraars blijven consolideren!Door Leon Brandsema.Als de consolidatieslag in de verzekeringssector doorgaat, zou Aegon, dat dinsdag ruim 1 procent lager koerst, wel eens de volgende verzekeraar zijn die opgepikt wordt. Aegon sleept wat blokken aan het been mee, maar kan toch een interessante overnameprooi zijn.
Het moet gezegd worden: de laatste maanden doet Aegon het zo slecht nog niet op de beurs. De verzekeraar vaarde met succes mee op de Trump-rally voor financials en steeg de laatste 3 maanden met bijna 40 procent. Ten opzichte van het dieptepunt van het afgelopen jaar, 3 euro, staat de verzekeraar nu zelfs bijna 70 procent hoger. Deze dinsdag zakt het aandeel Aegon dik 1 procent weg, waarschijnlijk door een adviesverlaging van Citi.
Maar trekken we de grafiek wat breder, dan zien we Aegon al jarenlang spartelen in de marge. Sinds de financiële crisis van bijna 10 jaar geleden worstelt Aegon tussen de marge van grofweg 3 tot 7 euro. En dat terwijl een aandeel van het bedrijf aan het begin van dit millennium nog meer dan 30 euro waard was.
Aegon is slecht gepositioneerd voor de toekomst!In tegenstelling tot veel financials, banken en verzekeraars, ging het bij Aegon op de beurs niet pas mis op het moment dat de financiële crisis begon. Al in de periode 2001-2003 zakte het aandeel Aegon van 35 euro tot ongeveer 5 euro. Een herstel richting de 15 euro werd vervolgens in de kiem gesmoord door de crisis.
Maar dat Aegon al aan het begin van dit millennium zo hard wegzakte, laat zien dat Aegon niet goed gepositioneerd is voor de toekomst. Dat komt omdat de verzekeraar voor een heel groot deel afhankelijk is van levensverzekeringen. En dat is in Nederland nou net een business die op sterven na dood is en ook nog een gigantisch blok aan het been van verzekeraars.
Het komt allemaal door de woekerpolisaffaire, waarin miljoenen klanten met ongeschikte levensverzekeringen kwamen te zitten waarvoor hoge kosten werden gerekend. Het dossier sleept zich al een goede 15 jaar voort met vele (collectieve) rechtszaken en het einde lijkt nog lang niet in zicht.
Het vertrouwen is weg en Aegon heeft geen alternatief.De woekerpolisaffaire heeft 2 gevolgen gehad. Ten eerste is het vertrouwen in verzekeraars tot een nulpunt (of zelfs daaronder) gedaald, bij klanten en verzekeringsadviseurs, en ten tweede is er in Nederland bijna niemand meer die nog een levensverzekering wil afsluiten.
Daar ligt het pijnpunt voor Aegon, want de verzekeraar is compleet afhankelijk van de levensverzekeringen. Kijk bijvoorbeeld naar de cijfers over 2015 (de jaarcijfers van 2016 zijn nog niet bekend): Van de 1,9 miljard dollar winst die Aegon maakte, kwam een schamele 17 miljoen uit zogenaamde non-life verzekeringen. Schadeverzekeringen, zoals de inboedel-, opstal- en autoverzekering.
Nu in Nederland de bodem voor levensproducten kurkdroog is, hebben verzekeraars de vruchtbare grond van schadeverzekeringen nodig om toekomstbestendig te zijn. Aegons concurrent ASR is een voorbeeld van een verzekeraar die er in dat opzicht goed voor staat met een omvangrijke schadeportefeuille die nog winstgevend is ook, want dat lukt ook niet alle verzekeraars.
Het aantal nieuw verkochte levensverzekeringen van Aegon daalde in Nederland in 2015 met 48 procent ten opzichte van 2014. De kans is klein dat Aegon die trend nog gaat keren de komende tijd. En het lijkt te laat om nu nog een succesvolle positie op de markt voor schadeverzekeringen op te bouwen. Overgenomen worden of een fusie lijken dan een logische uitweg voor Aegon.
Waarom het aantrekkelijk is om Aegon over te nemen.Op basis van bovenstaande zou je kunnen concluderen dat het alleen maar ellende is bij Aegon, maar toch zijn er wel pluspunten aan te wijzen voor verzekeraars die interesse hebben in Aegon.
Innovatiedrang is een belangrijk pluspunt van de verzekeraar. Het gaat niet altijd met succes, maar Aegon is niet bang om nieuwe initiatieven in de markt te zetten. Online autoverzekeraar Kroodle was niet bepaald een succes, maar daar staat bijvoorbeeld de oprichting van Knab Bank tegenover, dat het vooralsnog alleraardigst doet. Ook online hypotheekadviseur EyeOpen kende een aardige entree.
Aegon durft te innoveren op de manier waarop trendwatchers het graag zien: buiten het eigen bedrijf. Nieuwe initiatieven worden apart opgezet en krijgen de vrije hand om zich te ontwikkelen. Innovatiekracht is niet het sterkste punt van de verzekeringsbranche, dus voor een geïnteresseerde partij zou dit een groot pluspunt kunnen zijn.
Wie wil Aegon hebben?De vraag is dan natuurlijk: welke verzekeraar op de Nederlandse markt zou Aegon willen kopen. De markt ziet er als volgt uit: als de overname van Delta Lloyd door NN Group definitief doorgang biedt, zijn er vijf grote partijen over. Naast NN en Aegon zijn dat ASR, Achmea en Vivat Verzekeringen.
De kans dat NN zich op korte termijn in nog een overname zal storten lijkt klein. Daarnaast lijken ook ASR en Achmea niet op Aegon te zitten wachten, beide verzekeraars hebben aangegeven niet te azen op grote overnames.
Dan blijft Vivat over. Het vroegere Reaal is inmiddels overgenomen door het Chinese Anbang, die een flinke kapitaalinjectie in de armlastige verzekeraar hebben gedaan. Het Chinese geld zou wel eens de nodige deuren kunnen openen. Dat er genoeg geld voorhanden moet zijn bleek wel uit het feit dat Anbang na de overname van Reaal ook keek naar de opties om ASR - dat uiteindelijk naar de beurs ging - uit handen van de overheid te nemen.
En Vivat zou qua profiel ook een goede match zijn voor Aegon. Met Reaal als grootste speler in de verzekeringsgroep heeft het bedrijf duidelijk een profiel van schadeverzekeraar, waarmee het Aegon dus goed aanvult. Ook heeft Vivat met het bekende merk Zwitserleven een stevige poot in de pensioensector, waar Aegon ook een flinke positie heeft.
Rest nog een groot nadeel te noemen bij het overnemen van Aegon. Waar het ooit begon als een Nederlandse verzekeraar zijn de activiteiten inmiddels uitgegroeid tot in 20 landen, met inmiddels grotere takken in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Daarin zullen Nederlandse verzekeraars niet geïnteresseerd zijn, enkel in het Nederlandse gedeelte. Dat zal dus eerst losgekoppeld moeten worden van de andere activiteiten en zal een overname tot een complex geheel maken.