Het FD vandaag..
Twijfel over vooruitzichten stuit opmars ArcelorMittal
Even, heel even leek het donderdag weer feest voor de aandeelhouders van ArcelorMittal. Het grootste staalbedrijf ter wereld koerste plotseling 200% in de plus. Maar de aandeelhouders werden er geen cent wijzer van.
Arcelor voerde donderdag namelijk een 'reversed split' door, een omgekeerde aandelensplitsing. Dat betekent in dit geval dat drie oude aandelen één nieuwe worden. Het is een puur cosmetische operatie, want de waarde van Arcelor op de beurs verandert er niet door. Volgens het management stonden er te veel aandelen uit, wat vergelijken met sectorgenoten op kerncijfers, zoals de winst per aandeel, lastig zou maken.
Niet expliciet als reden genoemd, maar wel een gunstige bijkomstigheid voor Arcelor: de koers van het aandeel, van bijna € 7 plotsklaps naar rond de € 20, oogt een stuk beter vergeleken met die van de concurrentie.
Verliezer in de hoofdindex
Die opsteker kan het aandeel wel gebruiken. Dit jaar behoort het fonds tot de verliezers in de Amsterdamse hoofdindex, terwijl het vorig jaar nog met afstand de grootste winnaar van de AEX was. Is die opmars voorbij?
Volgens de meeste beleggingsanalisten niet. Negentien door Bloomberg gepolste analisten bevelen beleggers aan ArcelorMittal te kopen, tien zeggen 'houden' en slechts twee raden aan het aandeel te verkopen. De gepolste analisten verwachten een stijging van de koers over twaalf maanden naar gemiddeld € 27 per aandeel.
Het verschil tussen de koers en de verwachtingen van analisten is sinds eind 2015 niet zo hoog geweest. Toen kregen beleggers gelijk. Eind 2015 zakten de staalprijzen hard in, door de bergen goedkoop staal die China op de markt dumpte. Analisten zagen zich genoodzaakt hun verwachtingen aan te passen en hun adviezen te verlagen. De vraag is of dit zich gaat herhalen.
Vorige week kwam het bedrijf nog met goede cijfers, maar die konden beleggers niet bekoren. Er werd iets minder staal verscheept, maar door de prijzen flink te verhogen wist ArcelorMittal de prognoses van analisten zelfs te verslaan. Maar op dezelfde dag verloor het aandeel 8%. De oorzaak van de koersval was te vinden in de vooruitzichten, met name die voor de prijs van ijzererts. Die ging vanaf februari met met meer dan 30% omlaag. In dezelfde periode verloor het aandeel ArcelorMittal 25% van zijn waarde.
In theorie is een daling van de prijs van de belangrijkste grondstof goed nieuws voor een staalfabrikant. Maar dat geldt ook voor de concurrentie, dus de staalprijzen gaan omlaag. Arcelor exploiteert eigen ijzerertsmijnen, maar die hebben juist last van een prijsdaling. Bij hoge ijzerertsprijzen profiteert Arcelor juist. De staalprijzen gaan omhoog, en het bedrijf kan, in tegenstelling tot de concurrentie, profiteren van het eigen, goedkope ijzererts.
Arcelor heeft bovendien het eerste kwartaal veel duur ijzererts gekocht om de voorraden aan te vullen, maar dat dure staal moet wel nog tegen een goede prijs worden verkocht. Traditioneel zet een staalbedrijf als ArcelorMittal in het tweede kwartaal meer af. Ze stoken daarom in de eerste drie maanden van het jaar de vuren hoog op om hun voorraden aan te vullen. Maar ArcelorMittal bleef bij de presentatie van de cijfers onverminderd positief: zoals het in de eerste drie maanden van het jaar ging, zo zal het ook in het huidige kwartaal gaan.