AB @Kid
Dit is indien je fundamenteel naar een aandeel wenst te kijken volgens mij de enig juiste manier.
Om tot een juiste beoordeling van de waarde van een aandeel te komen spelen er slechts twee variabelen tw:
NETTO EPS
Groeipercentage van die EPS
Probleem in deze is dat het niet gaat om de geleverde prestaties in het verleden maar dat het slechts om de te verwachten prestaties gaat.
In die zin heeft het daarom weinig zin het groeipercentage EPS uit te drukken als een afgeleide over een periode van zes jaar waarvan het grootste gedeelte al achter ons ligt.
Daarnaast zal je moeten beoordelen of die aannames vwb EPS en groei EPS redelijk zijn.
De analisten die TT volgen geven hun visie waaruit een consensus volgt.
Op de TT site zien we de consensus voor 3q-18 en deze laat voor dit en volgend jaar een EPS zien van resp 14,5 en 15,9 cent.
Uitgaande van de 5 cent die TT gedurende de laatste 5 jaar gemiddeld heeft getoond kom je dan bij een koers van 8,70 euro tot het volgende plaatje:
Dit jaar P/E 59* en PEG van 59/ 1,90= 0,31
Over twee jaar 54* en PEG van 54/ 1,18= 0,45
Deze hoge PE en zeer lage PEG(die volledig wordt bepaald door het zeer lage EPS niveau van 5 cent over de afgelopen jaren) geeft precies aan waar TT zich momenteel bevindt.
Om dat nog eens te onderstrepen: De PEG van volgend jaar tov dit jaar bedraagt:
54/9,7= 5,5
Uit deze cijferbrij blijkt dat de analisten een beperkt vertrouwen hebben in TT gegeven hun PEG van 0,3 voor dit jaar, anderszins spreekt hun twijfel gezien de PEG die zij daar voor het jaar daarop tonen van 5,5.
Voor ieder dus zaak om zich te verdiepen in de Consensus.
Mij valt op, dat de analisten in hun consensus wel heel dicht bij de afgegeven outlook blijven.
Met name het bedrag dat zij opnemen voor Consumer is erg laag. Een bedrag in de orde van 300-310 mio ligt veel meer voor de hand gegeven de reeds getoonde resultaten.
Daarnaast blijft men vwb de omzet van Enterprise uitgaan van consolidatie en handhaaft men de lage groei van ca 8% bij Telematics. Zeker voor het volgend jaar mag je m.i. voor beide onderdelen uitgaan van een (hoger) groeipercentage.
Ook de stokkende groei bij Automotive in de consensus van volgend jaar getuigt van voorzichtigheid dan van opportunisme.
Indien ik deze componenten meeneem kom ik tot een omzet van 855 mio voor dit jaar en 905 mio voor volgend jaar.
Marge consensus dit jaar 71,3 en volgend jaar 73,3%.
Ook bij deze variabele een ondertoon van eerst zien en dan geloven daar je vanuit de resultaten geboekt in het verleden een marge verwacht die in beide gevallen 0,7% hoger verwacht.
Operationele kosten in lijn met outlook van 550 mio resp 555 mio.
Uitgaande van mijn verwachtingen omtrent revenue en marge en rekening houdend met kosten ad 550 mio en 555 mio en een belastingdruk van 15% kom ik uit op een EPS van drieentwintig,7 cent dit jaar en 41,9 cent in het jaar daaropvolgend.
Dit leidt bij een koers van 8,70 euro tot een PE van
37* resp eenentwintig * (toetsenbord aangetast door de mieren waardoor de smbolen twee, zes, iks en ips niet meer functioneren waarvoor ecuus).
Nog belangrijker is het groeipercentage van de EPS die dit jaar op het geflatteerde cijfer van 374 uitkomt en daardoor een PEG laat zien van minder dan 0,1 maar volgend jaar uitkomt op 7zes,8 waardoor er een PEG ontstaat van 0,3.
Resumerend:
Ja ik geloof heilig in een waardering gestoeld op netto EPS gecombineerd met de winstgroei van diezelfde EPS.
Probleem daarbij is, dat je je een oordeel dient te velen over die toekomstige EPS.
Terugkijkend naar het verleden heeft daarbij geen enkele zin derhalve gaat iedere vergelijking tov een gerealiseerde EPS mank.
Ieder voor zich zal een oordeel moeten geven over de te verwachten EPS dit en volgende jaren om in dit kader ook maar iets zinnigs te kunnen roepen.
Je kan je daarbij laten leiden door de consensus van de analisten die uitgaan van 14,5 cent en 15,9 cent waardoor je een PE krijgt van 59* en 54* met een PEG van 5,5 volgend jaar waaruit je de conclusie moet trekken dat TT sterk overgewaardeerd is zoals door @Kid aangegeven.
Of je maakt je eigen analse en komt daarbij tot dezelfde of een heel andere conclusie. Ik ga uit van een EPS van drieentwintig,7 en 41,9 cent met als gevolg een PE van 37* en eenentwintig* met een PEG van 0,3 waaruit je moet concluderen dat TT met 8,70 euro sterk ondergewaardeerd is.
Een neutrale PEG geeft een koers aan van 31,75 euro.
Nogmaals sterke aanbeveling voor de volgers van TT om de door @KID aangedragen info tot zich te nemen en daar de eigen visie op los te laten want 1 ding is zeker een koers van 8,70 zal geen twee jaar meer bewegen binnen een bandbreedte van 7 en 10,50 euro bij falen gaan we koersen zien ver onder de 5 euro en bij succes gaat het snel boven de 30 euro.