MadisonAv schreef op 17 april 2018 12:04:
[...]
-4 Fase 3 programma's, maar wel slechts over 2 middelen (waarvan 1 met 3 indicaties in F3).
Heeft voor mij niet dezelfde waarde als 4 totaal afzonderlijke middelen in F3. Hou er ook rekening mee dat IPF van een kleine fase 2a direct naar fase 3 werd geloodsd. Leuke beweging, maar maakt ook dat dit programma meer risico met zich meebrengt dan een klassiek F3 programma. Kans is >50% dat dit alsnog flopt.
-Het onderzoeksplatform zal pas echt naar waarde worden geschat na de eerste goedkeuring. Zolang GLPG geen product op de markt heeft, heerst er nog altijd veel onzekerheid. Bij een 2de succes (IPF? CF? ...) ontploft het pas echt.
-Mooie cashpositie, dat zeker. Maar de cash kan niet voor het volledig bedrag meegerekend worden in de waardering van een bedrijf dat cashflow negatief is. Daar er belangrijke cash burn van 150-200M+/jaar zal zijn in de komende 2-3 jaren, hou ik zelf rekening met maximaal helft van dat bedrag in mijn waardering.
Rekeninghoudend met de grote onzekerheid mbt bepaalde programma's (CF,...), aanzienlijke cash burn en het feit dat GLPG nog geen enkel product op de markt heeft, lijkt 4 miljard mij fair op dit moment.
Vandaar dat ik blijf hopen op een snelle overname (kans is laag). Dat is 1 van de manieren om per direct een stuk meer waarde naar boven te toveren voor de aandeelhouders. Het zou me echt verbazen mocht GLPG zelfstandig op 200+ EUR noteren binnen dit en 2 jaar. Dan liever nu zekerheid en 140 EUR per aandeel op de rekening.