PostNL grijpt, voorspelbaar, naar het bezuinigingswapen om de lastige omstandigheden op (vooral) de postmarkt te lijf te gaan. Het bedrijf wil 75 managers kwijt in verband met het sterk verminderde postaanbod.
Dat levert an sich een besparing op van circa €8 miljoen op jaarbasis. Beleggers hoeven zich daarbij niet rijk te rekenen: een en ander moet tussen september 2018 en eind 2019 plaatsvinden, dus de geplande bezuiniging zal niet snel zichtbaar worden in de resultaten.
Lastig ACM
De logische bezuiniging hangt sterk samen het het fors teruglopende postaanbod en zal vermoedelijk op niet al te grote weerstand hoeven te rekenen. De bezuiniging an sich is echter slechts een onderdeel van de maatregelen die PostNL zal moeten nemen om de gevolgen van de maatregelen van de ACM te compenseren.
Volgens PostNL kost dat het bedrijf in 2020 tussen de €50 en €70 miljoen. Of dat ook daadwerkelijk zo is, valt niet zomaar vast te stellen. Feit is echter wel dat PostNL van de ACM (Autoriteit Consument en Markt) de concurrentie toegang moet geven tegen lage tarieven tot de infrastructuur van PostNL. Dat is sowieso een weinig wenselijke situatie; het houdt innovatie tegen en zorgt voor een vorm van schijnconcurrentie.
PostNL: interesse in SANDD
Nu zou PostNL het liefst concurrent SANDD overnemen en teruggaan naar een monopoliepositie, de enige manier om, volgens topvrouw Herna Verhagen althans, de postbezorging intact te houden.
De topman van SANDD liet via de media al weten wel interesse te hebben om overgenomen te worden. Dat kan door PostNL, maar mogelijk zijn er meer kapers op de kust (Bpost?).
Het overnemen van SANDD zal een aardige bom duiten kosten: in de media circuleren bedragen van €150 miljoen, maar impliceert vooral het mislukken van de liberalisering van de postmarkt. Dat ligt gevoelig in Den Haag en Brussel.
Aandeelhouders PostNL zouden veel beter af zijn als er hernieuwde gesprekken gaan plaatsvinden met de voormalige belager, het Belgische Bpost. Die had ooit €5,75 over voor PostNL: een koersniveau waar beleggers momenteel zelfs niet over durven dromen.
Hoewel een bundeling van PostNL met Bpost zeker een fraaie fit op zou leveren, is de kans dat die gesprekken er gaan komen relatief klein. Bpost is in eigen land van zijn voetstuk gedonderd (zie analyse 14 maart). De koers van het aandeel heeft nog niet eens een begin gemaakt met een poging de schade (-/- 40%) enigszins te herstellen. Geen goed moment de gesprekken met PostNL te heropenen.
Het is nog altijd wél een goed moment om een plukje PostNL aan te schaffen voor de aandelenportefeuille. Het aandeel kent zijn ups & downs maar is relatief laag gewaardeerd en genereert een royaal (7,5%) dividendrendement.
Het fijnmazige distributienetwerk is een ware asset en zodra het sentiment rondom het aandeel weer wat verbetert, politiek Den Haag (deels) aan de wensen van PostNL tegemoet komt en wellicht hernieuwde consolidatiegeluiden, kan het aandeel weer richting de €4 worden opstuwd.