Analisten lijnrecht tegenover elkaar.
(ABM FN-Dow Jones) Beleggers in Fugro hebben het afgelopen jaar weinig plezier van hun investering gehad. Het aandeel stond precies een jaar geleden op 13,52 euro. Nu staat het Midkap-aandeel op 12,05 euro. Dat betekent dat het aandeel ruim 10 procent aan waarde heeft verloren. Wat is er aan de hand met Fugro? Een achilleshiel van Fugro is dat het voor ruim de helft van de omzet afhankelijk van de olie- en gassector is. Toen de olieprijs daalde, snoeiden bedrijven als Royal Dutch Shell en ExxonMobil in hun investeringen. Gevolg: minder werk voor de toeleveranciers. Concreet betekent dit dat Fugro de voorbije jaren verlieslatend was. In 2017 werd een nettoverlies van ongeveer 160 miljoen euro geboekt. In was dat zelfs een verlies van 309 miljoen euro. Goed nieuws voor Fugro is dat de olieprijs, zowel Brent als West Texas Intermediate, al enige tijd weer in de lift zit. Dit is te danken aan het opveren van de wereldeconomie en maatregelen van oliekartel OPEC om het aanbod beter in lijn te brengen met de vraag. Toch is niet iedereen overtuigd van de goede vooruitzichten voor Fugro.
ABN AMRO zorgde op 6 juli voor een verkoopgolf in het aandeel, nadat de bank het advies verlaagde van Kopen naar Verkopen. Volgens de analisten van ABN AMRO duurt het langer dan verwacht voordat de marges van Fugro weer op het niveau komen van voor de crisis. Ook werden de winstvooruitzichten voor het fonds substantieel verlaagd en ging het koersdoel van 16 euro naar 11 euro. Gevolg: een koersval van 8 procent voor het aandeel.
Opvallend genoeg kwam ING precies een week later met een andere opvatting. Het verhoogde het advies voor Fugro juist van Houden naar Kopen. Het koersdoel ging van 13,00 naar 15,10 euro.
Volgens de analisten van ING heeft de sector van oliedienstverleners zich eindelijk hersteld. Oliemaatschappijen beginnen steeds meer opdrachten af te geven. De volumes stijgen hierdoor en ook de prijzen zouden daardoor moeten gaan oplopen. ING meent dat Fugro goed is gepositioneerd en het aandeel ondergewaardeerd is. De bodemonderzoeker werd dan ook op de favorietenlijst van de bank gezet. "In vergelijking met de ontwikkeling van de olieprijzen en de prestaties van haar sectorgenoten is Fugro achtergebleven. We zien geen rechtvaardiging voor deze underperformance. Voor het aandeel zien we 15,10 euro als een juiste waardering", stelde ING. Dat betekent dat de analisten voor de komende twaalf maanden een opwaarts potentieel van zo'n 25 procent zien.
Analist Nico Inberg van IEX sluit zich bij het positieve geluid van ING aan. "Het lijkt er nu sterk op dat de oliemarkten het ergste achter de rug hebben. Herstel begint niet bij de toeleveranciers maar bij de grote oliebedrijven zelf, die inmiddels weer flinke winsten draaien. Het wachten is nu op nieuwe investeringen uit die hoek. Dat moet eerdaags aantrekken nu de olieprijs weer boven de 60 dollar [Brent] noteert." Volgens Inberg is de financiële positie van Fugro gestabiliseerd. Om schulden af te lossen en certificaathouders van een private plaatsing in de VS vervroegd af te lossen, plaatste Fugro vorig jaar oktober met succes een achtergestelde converteerbare obligatie ter waarde van 100 miljoen euro. "Het was nog even wachten hoe de markt de converteerbare obligatie zou verteren. Door de plaatsing van de convertible is Fugro voorlopig uit de zorgen wat de bankconvenanten betreft. Bijkomend voordeel is dat de rentelasten dalen en het aflossingsprofiel verbetert", aldus Inberg.
Woensdag 1 augustus presenteert Fugro de cijfers over het eerste halfjaar. Dan kunnen de analisten weer aan hun rekenwerk beginnen. Bovendien komt Fugro waarschijnlijk eind dit jaar met een nieuwe strategie naar buiten.