martinmartin schreef op 28 juli 2018 11:40:
Laat ik eens reageren met waar de draad eigenlijk mee begon...Velen zullen direct afhaken omdat dit in wezen een onzinnige discussie is vanwege alle onzekerheden die gegeven de termijn daarin zit opgesloten.
Ligt er aan wat je onder 'onzekerheid' verstaat. Ik ben er vrij 'zeker' van dat er voor TomTom diverse kansen zijn (groeimarkten) en dat ze de kwaliteiten hebben om er op in te spelen. Dat kun je tot en met 2020 wel vertalen naar een verwachte omzet en winst. Na 2020 wat moeilijker, maar daar kan ik wel mee leven. Zeker omdat je in die fase na 2020 eerder groeiversnelling zou verwachten (level 3 autonoom rijden). Bovendien ligt het zo ver in de toekomst dat je tijdig je positie in TT kunt verkleinen als trends een verkeerde kant op gaan of vergroten als ze de goede kant op gaan. Je hebt de tijd ;-) Toch hoop ik voldoende mensen te prikkelen om hun negatieve/positieve gedachten te uiten op dit draadje waardoor er een levendige en interessante discussie ontstaat. De andere draadjes geven ruimte genoeg om je uit te laten omtrent koersdoelen die binnen 12-18 maanden behaald kunnen worden.
Dat deze koersdoelen voor een groot gedeelte worden bepaald door de te realiseren omzetten, de daarbij te behalen marges en de daarvoor noodzakelijk aan te wenden OPEX leidend tot een EPS moge duidelijk zijn.
In dat opzicht benoem ik bewust 2025 als kernjaar omdat we daardoor verlost worden van de houdgreep EPS, EBITDA, DCF die in de tussenliggende periode en zeker in het begin tot grote verschillen in waardering kunnen leiden.
De door Tom2 aangegeven verdeling in huidige BU's kan daarbij een goed uitgangspunt zijn.
Wat is het marktpotentieel van Automotive/Enterprise gegeven de huidige verwachtingen.
Dit zou ik heel graag van TomTom horen. Ligt er ook aan wat de markt definitie is. Als TT meer diensten ontwikkelt en daarmee andere markten betreedt, neemt het marktpotentieel ook toe. TT beperkt zich nu tot wat ze aan map tenders zien langskomen. Er is denk ik veel meer. Moet je Automotive en Enterprice inderdaad bezien als 1 BU.
Nee, ik vind van niet. Ik denk dat er twee redenen zijn waarom TT dit doet. 1) Dan is Consumer niet meer de grootste BU. Ook de volgorde is veranderd. 2) Dan valt minder op dat Licensing underperformt. Het is automotive dat heel snel groeit. Door auto/licensing samen te nemen zie je groei voor het geheel. Wat zijn de verwachtingen mbt tot de bruto marge die uit deze unit behaald kan worden.
Als ik op TT afga is dat 85%Wat is de maximaal te verwachten OPEX van deze unit gezien het feit dat deze unit tot op heden verlieslatend is vanwege het feit, dat de OPEX harder groeit dan de gerealiseerde marge.
Dit is een misverstand. Deze kosten toename heeft weinig met Automotive zelf te maken en de kosten die zij moeten maken om te groeien. De BU's delen gezamenlijk naar evenredigheid de 'corporate kosten' van het hoofdkantoor. Al het algemene personeel (HR, Finance, etc) en andere niet-toewijsbare kosten. Door krimp Consumer en groei Automotive, moet Automotive nu meer van dit soort algemene kosten dekken. En door reorganisatie Consumer is er ook personeel van Consumer naar oa Automotive gegaan. Nu sports er uit gesloopt is en Consumer dit jaar 30% krimpt (mede als gevolg daarvan) is de kosten verschuiving dit jaar groot, maar hierna goeddeels achter de rug. Komende jaren zal je dus veel kleinere verschuivingen zien van Consumer naar andere BU's. Hierdoor zal de winstgevendheid van Automotive komende jaren wel sterk groeien. Ook de omzet van de TomTom groep als totaal groeit na 2018. Dus je hebt dan sowieso veel minder dat kostendeel-probleem. Een zelfde vragen lijstje voor Consumer en Telematics, met daarbij het verschil dat deze BU's tot op heden wel winst genereren maar de vraag is natuurlijk hoe lang nog en tot welk nivo.
Consumer blijft op huidige winst niveau. Omzet daalt na '18 nog, maar niet zo hard meer (15% krimp doet PND nu onderliggend en is dus afvlakkend). Dit kunnen ze ondervangen door kosten te snijden, assortiment te snoeien, in te zetten op hoge marge PND niches, etc. Telematics zie ik wel weer met >10% omzet groeien komende jaren, door leasing contracten (die op punt van sluiten staan). Jammer dat ze die abonnementen niet apart rapporteren maar bij de andere abonnementen opgeteld. Want het brengt wel de gemiddelde ARPU omlaag. Leasing betreft eenvoudigere producten, maar wel in grote massa. Dus lagere prijzen maal volume. Qua opex verwacht ik bij Telematics niks spannends. De hele onderliggende infrastructuur is vernieuwd, dus grote kosten zijn voorbij. Ik wacht even met mijn gedachten omtrent bovengenoemde onzekerheden of er voldoende behoefte bestaat om dit draadje inhoud te geven.
Ik start dit draadje omdat ik er heilig van overtuigd ben dat de koers van Tom2 momenteel grotendeels bepaald wordt door onzekerheden.
Onzekerheid omtrent noodzakelijkheid van HD-maps en het platform als toepassing in SDC en IOT.
Die is er imho nietOnzekerheid omtrent prijsnivo van diensten en producten
Het gaat imho meer om de omzet per auto met diverse services, dan de prijsontwikkeling van de individuele componenten daarbinnen. Zo lang TT omzet groeit in services vind ik het OKOnzekerheid over de termijn waarin Consumer zijn rol als melkkoe/sponsor kan blijven leveren.
Dit wordt steeds minder. Eenderde van de omzet met twee keer zo lage marge als andere BU's. De relatieve impact is dus echt beperktOnzekerheid omtrent het voortbestaan van C&S omzet onder Consumer.
Etc, etc , etc,
Al met al heel veel onzekerheden en ik heb absoluut niet de illusie dat we door dit draadje die onzekerheden weg gaan nemen waar ik wel op hoop dat er door inbreng van mede-posters er meer duidelijkheid wordt geschapen waar de (on)mogelijkheden liggen bij dit aandeel.
Ik ervaar het zelf niet als onzekerheid. Ik zou eerder zeggen dat er 'meerdere scenario's zijn, meerdere potjes op het vuur.