Komt ie; bron FD, hedenmorgen:
Deel 1
Wie heeft de beste papieren in beladen strijd om Vivat?
Minstens zes partijen zijn nog in de race voor de overname van verzekeraar Vivat: drie private-equitypartijen en verzekeraars Aegon, ASR en NN, deels in tandems. Alle vinden dat ze een streepje voor hebben. Wie de strijd wint, hangt af van de prijs - verkoper Anbang wil zo veel mogelijk vangen - én toestemming van toezichthouder DNB.
Vlak voordat duidelijk werd welke partijen door zijn naar de volgende biedingsronde om Vivat schrok de verzekeringssector op van ander nieuws. De Amerikaanse eigenaar van de Nederlandse verzekeraar Conservatrix is aangeklaagd voor omkoping.
In het kort
Verkoopproces van Vivat komt in beslissende fase. Voor private equity zijn de ‘dode boeken’ van de levensverzekeringen interessant.Nederlandse verzekeraars azen op schadeverzekeringen en vermogensbeheer.Verzekeraar ASR zou Vivat in zijn geheel willen overnemen, maar zou daar het minste voor over hebben.
Het nieuws moet hard zijn aangekomen op het Frederiksplein. Toezichthouder De Nederlandsche Bank (DNB) had investeringsgroep Eli Global immers twee jaar terug binnengehaald als redder voor de noodlijdende kleine verzekeraar. Maar topman Greg Lindberg tuigde eerst een constructie op waarbij een deel van het polisgeld tegen de zin van DNB in het buitenland werd herverzekerd en lijkt nu een Amerikaanse toezichthouder te hebben omgekocht.
Extra pijnlijk voor DNB is dat Lindberg niet de eerste buitenlandse reddingsboei is van een Nederlandse verzekeraar die wordt gearresteerd. Vorig jaar gebeurde hetzelfde met de Chinees Wu Xiaohui. De voormalige topman van het conglomeraat Anbang kocht in 2015 Vivat, dat toen nog Reaal heette. Sinds vorig jaar zit hij een gevangenisstraf uit van achttien jaar voor fraude en corruptie.
Nu Vivat te koop staat, is DNB er dus extra op gespitst een veilig onderkomen te vinden voor het bedrijf. De verzekeraar, bekend van merken Zwitserleven en Reaal, heeft 2500 werknemers, 2,5 miljoen klanten en €46 mrd aan verzekeringsverplichtingen.
Drie scenario's voor de afloop van het verkoopproces.
Scenario 1: een tandem
Het bijzondere aan Vivat is dat een groot deel van zijn premie-inkomsten uit levensverzekeringen komen die niet of nauwelijks meer worden verkocht. Deze zogeheten dode boeken vertegenwoordigen volgens een van de bieders zeker driekwart van de waarde van de hele verzekeraar.
Hoe het verkoopproces nu verder gaat
De verkoop van Vivat nadert zijn ontknoping. De partijen die door zijn naar de volgende ronde van het verkoopproces, mogen nu een uitgebreid boekenonderzoek doen. In een dataroom, een afgeschermde plek online, krijgen ze nu toegang tot een berg nieuwe informatie over de verzekeraar. Denk aan de laatste interne cijferrapportages of belangrijke contracten.In de komende weken ontmoeten de overgebleven kopers de afvaardigingen van de verkoper en het management. Het biedt de gelegenheid nog dieper in de bedrijfsinformatie te duiken en geeft de geïnteresseerde partijen ook de kans om te zien met welke mensen ze te maken hebben.Ook volgen egesprekken met de toezichthouder, die zijn zegen zal moeten geven aan een koper.Deze fase van het verkoopproces duurt naar verluidt tot eind mei en moet resulteren in bindende biedingen. Dan blijft er meestal nog een kandidaat over, waarmee de deal vervolgens wordt uitonderhandeld.
Private-equityhuizen vinden deze polissen razend interessant. Ze denken flink te kunnen verdienen door de polisgelden, die nog altijd binnenkomen, slim te beleggen en deze aflopende business met een kleine organisatie te runnen. De investeringsmaatschappijen hebben bovendien veel geld tot hun beschikking en kunnen Vivat makkelijk kopen.
De overige onderdelen willen ze liever niet, zoals de schadeverzekeringen (Reaal) en vermogensbeheertak (Actiam). Die verkopen nieuwe polissen en daar zit dus een heel apparaat aan vast. Tegelijkertijd vergen deze onderdelen hoge buffers — duur geld dat vast staat.
Nederlandse verzekeraars zitten juist wel op die business te wachten. En zij hebben niet zulke diepe zakken. Zie hier de ingrediënten voor de tandems die afgelopen maanden zijn ontstaan. Verzekeraar NN heeft een partner gevonden in Athora, de jonge verzekeringsgroep met de Amerikaanse private-equitypartij Apollo als aandeelhouder.