Rekyus schreef op 15 maart 2020 17:24:
9. In zijn algemeenheid mag je op termijn een normalisatie van tal van beurskoersen verwachten, zeker ook van het zwaar afgestrafte Galapagos-aandeel, simpelweg omdat er – anders dan een paar niche-markten (vastgoed, goud, bitcoins, kunst e.d.) – feitelijk geen beleggingsalternatieven zijn voor de grote hoeveelheden liquiditeiten in handen van vermogensbeheerders, fondsen en particulieren. Daarom is het goed denkbaar dat over enige tijd er weer een grote geldstroom op gang komt richting aandelenbeurzen. De koers van diverse specifieke categorieën aandelen alsook individuele aandelen zal daarvan profiteren. Het gaat dan vooral om defensieve aandelen van bedrijven met sterke balansen en aantrekkelijke balansen. Enfin, de meeste forumleden kunnen aandelenmandje wel uit tekenen. Het aandeel Galapagos daarentegen wordt vaak gezien als risicoaandeel. Toch is koersherstel (tot ruim boven 200 euro per aandeel) realistisch zodra het einde van de pandemie in zicht is. Immers, de verwachtingswaarde van Galapagos binnen een beleggingshorizon van één tot twee jaar is spectaculair groot.
10. Het huidige, dramatisch slechte beursklimaat vormt geen bedreiging voor Galapagos. Dankzij de riante kaspositie is er geen enkele noodzaak om geld uit de markt te halen en is met name de voortzetting van de R&D activiteiten voor jaren gegarandeerd. Daarnaast leunt de organisatie op de samenwerkingspartner Gilead die enerzijds contractueel gebonden is aan een niet-overname clausule en anderzijds iedere overnamepoging van derden kan blokkeren. Daarmee verkeert de onderneming in een unieke positie in biotechland.
11. De onderneming staat aan de vooravond van de marktintroductie van het middel filgotinib. Eind 2020 zal naar verwachting al duidelijk worden in welke mate de invoering tot commercieel succes zal leiden. De sterk verslechterde economische situatie heeft weinig of geen effect op de financiële prestaties van de onderneming. Afzetmogelijkheden van filgotinib (respectievelijk later te introduceren geneesmiddelen), druk op de prijsvorming, loonkostenontwikkeling, aanbod van gespecialiseerde medewerkers, allemaal factoren die niet of nauwelijks in negatieve zin veranderen, ook al houdt de huidige crisissfeer veel langer aan.
12. De Galapagos-organisatie is vitaal, met een gemiddelde leeftijd van 41 jaar. Kantoorpersoneel kan, net als in veel andere organisaties, makkelijk thuis werken. Laboratoriumpersoneel actief in 'discovery' moet op locatie werken, maar is bij uitstek getraind om zorgvuldig volgens protocollen en procedures te werken om onder meer contaminaties te vermijden. Fase 1 onderzoeken wordt door externe contract research organisaties (CRO's) uitgevoerd op gezonde, jonge vrijwilligers. Daar zijn geen hick-ups te verwachten. Dat geldt ook voor de lopende onderzoeken in ziekenhuizen, waarbij internisten en reumatologen zijn betrokken. Deelnemers aan klinische onderzoeken zullen daar weinig of geen hinder door ondervinden. Wel kennen de onderzoeksgroepen veel kwetsbare ouderen. Een aan het coronavirus gerelateerde mortaliteit, hoe tragisch ook, zal geen effect hebben op de statistische bewijskracht van de onderzoeksuitkomsten, is mijn verwachting. Daarvoor zijn ze te goed opgezet. Tot slot, de synthese van 'active pharmaceutical ingredients' (API's), waaronder filgotinib, is ongetwijfeld goed geborgd, mogelijk zelfs in eigen beheer.
13. Capaciteitsproblemen zijn echter denkbaar bij longonderzoeken, diverse typen scans en in mindere mate bij de inzet van laboratoriumanalyses (bloedchemisch onderzoek e.d.). Voor een succesvolle marktintroductie is de buitendienst van Galapagos (en Gilead) een beslissende factor. Deze medewerkers werken vanuit huis en komen slechts af en toe op de hoofdkantoren voor onder andere evaluatie of training. Hun probleem is de mate waarin ziekenhuizen en medische praktijken toegankelijk zijn en blijven, hoewel met name hun contracten gericht zijn op specialisten die weinig directe betrokkenheid hebben met de behandeling en verzorging van coronaviruspatiënten. Alles overziend is het onaannemelijk dat de huidige crisis de onderneming zwaar zal treffen. Farma-bedrijven zijn nu eenmaal in zijn algemeenheid crisisbestendig, ook in een negatief beursklimaat.
14. Ik zou mezelf tegenspreken als ik zou voorspellen wanneer de pandemie tot een einde komt. Als LT-belegger heb ik (of mijn kinderen als erfgenaam) de zekerheid dat de coronavirusbesmetting eindig is, mogelijk deze zomer nog en dat alles weer ten goede keert. Vooralsnog is de financiële schade groot, op papier althans, zeker ook bij mij. Wat wellicht iedereen over het hoofd ziet, is dat de gang van zaken het overgrote deel van de medewerkers van Galapagos met hun optiepaketten treft door de bovenmatige koersval van het aandeel. Misschien dat ik hier nog iets over hoor van de forumleden die altijd wisten te klagen over opties als een vorm van ongewenste zelfverrijking via de arbeidsvoorwaarden bij Galapagos. Ik hoop (en ga er gelukkig ook vanuit) dat de motivatie van de medewerkers in alle lagen van de organisatie onverminderd groot is. En dat de CEO Van de Stolpe daarin het goede voorbeeld geeft. Hij heeft in verleden bewezen dat dat juist zijn grote kracht is.