Gaston Lagaffe schreef op 9 mei 2020 10:26:
De vraag waar we de vorige keer mee afsloten was : hoeveel gaat Sandd opbrengen / bijdragen ?
Ik wil beginnen met nadrukkelijk te wijzen op hetgeen er in de laatste ‘analisten-call-Q1’ op minuut 47:50 gebeurde. Marc Zwartsenburg (ING), een van de analisten die PostNL al jaren volgt, krijgt op 39:35 de gelegenheid aan Pim Berendsen (CFO) zijn vragen te stellen. Hij wil o.a. meer duidelijkheid over de synergiën die met de overname van Sandd verband houden. In Q1 bedroegen de synergiën € 22mio (€ 5 is het resultaat na € 17 aan lasten i.v.m. overname). Hierbij ligt men (fors) voor op schema. Voor 2022 (dus over 2 jaar) werden de synergiën geschat op € 50-€ 60 mio (stel € 55mio) en in Q1-2020 hebben ze al € 22mio gerealiseerd. Zwartsenburg geeft aan dat in dit tempo de synergiën in 2020 (opgelet geen 2022 !) al € 60-€ 70mio (stel € 65mio) kunnen bedragen. Met enig voorbehoud wordt dit door Berendsen bevestigd. Berendsen benadrukt dat H2 duidelijk beter wordt.
In de presentatie ‘One strong nationwide postal network fort the Netherlands’ staat op blz. 6 de ‘run-rate UCOI contribution of € 50m - € 60m to be reached in 2022’ (stel € 55mio). Voor UCOI kan je nu EBIT lezen. Ik heb wat rekenwerk aan de tabel gedaan maar ze liggen niet voor op schema, ze liggen mijlenver voor op hun prognose. In 2020 was € 47mio aan synergiën geprognotiseerd. In Q1 is al € 22mio ( 47 %) gerealiseerd. Gaat het in dit tempo door dan heeft men in Q2 al de volledige prognose 2020 gerealiseerd. Dat PostNL voorzichtig is met prognoses valt te waarderen maar nu schieten ze door naar de andere kant. Ik verwacht dan ook dat ze bij cijfers Q2 hun prognose (voor wat betreft de synergiën van Sandd) substantieel zullen verhogen. Eerlijk gezegd verwacht ik dat ze in 2020 ergens tussen de € 75-€ 85mio (stel € 80mio) gaan uitkomen. Een EBIT-Post-2021 van € 120mio is dan zondermeer haalbaar (EBIT-POST-2019 = € 52mio + € 80mio = € 132mio). Als negatief punt valt de, als gevolg van de corona-crisis, sterk dalende postomzet (voornamelijk grootschalige ‘bedrijfs-post’ = B2C) eind Q1 en begin Q2 te noemen. Als deze omzet fors daalt (en dat doet hij), dalen ook de mogelijke synergiën. De eerder genoemde € 80mio is dan mogelijk te optimistisch.
Ik ben duidelijk positief over de vooruitzichten van Post (en negatief / neutraal over Parcels). Een eventuele stijging van de EBIT-Post-2021 tot € 120mio is m.i. haalbaar.