''donderdag, 31 december 2020 11:29
Uitgelicht: Fugro trekt zich uit moeras
Het Nederlandse Fugro heeft een bewogen jaar achter de rug, waarbij de bodemonderzoeker met een tweetal emissies zijn schuldenberg aanpakte, terwijl de coronacrisis en de flink gedaalde olieprijzen diepe sporen achterlieten.
Het aandeel sloot het jaar af als de sterkste daler in de AMX.
Hoewel Fugro medio februari over 2019 opnieuw rode cijfers rapporteerde, sprak CEO Mark Heine van een tweede jaar van herstel met aanhoudende omzetgroei, margestijging en een sterk verbeterde vrije kasstroom.
Vanwege uitdagende geopolitieke en macro-economische omstandigheden sprak de bestuurder toch van teleurstellende prestaties. Desondanks was hij voor 2020 over alle marktsegmenten positief, met name vanwege de aanhoudende groei voor offshore wind, olie- en gas-infrastructuur. Het concern zei in 2020 het pad naar een winstgevende groeistrategie voort te zetten.
Herfinanciering
Wat beleggers echter het meest in het oog sprong was een aangekondigde herfinanciering, waaronder de mogelijke uitgifte van nieuwe aandelen. Nog dezelfde dag bevestigde de bodemonderzoeker 8,35 miljoen nieuwe aandelen, circa 10 procent van het uitstaand aandelenkapitaal uit te geven voor 9,80 euro per stuk. Een paar uur later meldde het concern 81,8 miljoen euro opgehaald te hebben. Fugro zei de opbrengsten te gebruiken voor herfinanciering van de schulden en voor algemene doeleinden.
En zo geschiedde. Een dag later loste het bedrijf vervroegd voor ruim 161 miljoen aan obligaties af. De markt reageerde positief. KBC Securities zei blij te zijn dat Fugro de onzekerheid rondom het bedrijf wist weg te nemen en de balans aanzienlijk wist te versterken.
Weer een dag later lanceerde het concern een emissie van obligaties voor circa 500 miljoen euro, om deze een paar dagen lager vanwege de ongunstige marktomstandigheden weer in te trekken, waardoor de terugkoop van de converteerbare obligaties met vervaldatum in 2021 geen doorgang kon vinden.
Toen was er plotseling de coronaviruspandemie. Gedurende het verstrijken van de eerste maanden van het jaar werden de contouren van deze crisis steeds duidelijker. Ook voor Fugro.
Pakweg twee weken nadat Nederland volledig op slot ging, trok de bodemonderzoeker begin april zijn outlook voor 2020 in vanwege de onzekerheden met betrekking tot de coronacrisis en de flink gedaalde olieprijzen. Door de reisrestricties en lockdowns kwamen met name in Europa en Afrika projecten stil te liggen. Met het oog op zijn liquiditeitspositie zei het concern "significant" op kosten te gaan besparen en ook de investeringen terug te schroeven.
"Terwijl we anticipeerden op verdere groei van ons bedrijf, heeft de plotselinge en ongekende verslechtering van de marktomstandigheden als gevolg van de pandemie een nieuwe realiteit gecreëerd", zei topman Heine in een toelichting op de resultaten over het eerste kwartaal eind april.
Naast de pandemie werd Fugro ook nog eens geconfronteerd met een implosie van de olieprijzen, waardoor klanten van de bodemonderzoeker hun investeringen drastisch terugschroefden. Het concern zei door de onzekere omstandigheden niet in staat te zijn om een nieuwe outlook voor 2020 af te geven.
ING oordeelde pakweg een maand later dat de verwachte groei in 2020 voor de bodemonderzoeker was omgeslagen in een verwachte en ook serieuze daling. De bank haalde het bedrijf dan ook van zijn kooplijst en stelde het koersdoel fors neerwaarts bij.
De halfjaarcijfers eind juli bevestigden de tegenwind. Maar hoewel onder de streep rode cijfers werden geschreven, boekte het concern toch een positief EBIT-resultaat, hetgeen ING niet had verwacht. Analist Quirijn Mulder van ING had niet voorzien dat het bestuur zo snel zou kunnen schakelen om zich aan te passen aan de nieuwe situatie. Een belangrijke onzekere factor betrof in de ogen van ING de plannen van Fugro om de balans binnen 3 tot 6 maanden te herfinancieren, terwijl nog niet duidelijk is op welke manier dit zal gebeuren.
Fugro sprak tevens de verwachting uit dat zowel het EBIT- als EBITDA-resultaat in de tweede helft van het jaar zou verbeteren ten opzichte van de eerste jaarhelft. Daarnaast rekende het concern voor het gehele boekjaar op een positieve kasstroom.
Ook ABN AMRO stelde in augustus zijn visie voor de bodemonderzoeker bij en verhoogde het advies van Verkopen naar Houden, vanwege het omvangrijker en effectiever dan verwachte kostenbesparingsprogramma en een sneller dan verwacht herstel van de vraag naar olie. Kortom, zo concludeerde analist Thijs Berkelder van ABN AMRO, 2021 zal beter worden dan 2020.''