Heineken
We beginnen met Heineken. "De groene diamant-strategie van dit bedrijf richt zich op meetbare zaken: groei, winstgevendheid, kapitaalefficiëntie, en tot slot duurzaamheid en verantwoordelijk beleid", aldus Philip Gorham hoofd aandelenresearch bij Morningstar.
Hij vindt de groeitargets wel wat vaag, maar er zijn volgens hem structurele factoren die de groei zullen aanjagen. "De netto-inkomsten zullen hierdoor bovengemiddeld uitpakken. Op middellange termijn zou de bierbrouwer op rond de 5% groei moeten uitkomen, gezien de groei in ontwikkelingslanden in Centraal- en Zuid-Afrika." Wat volgens hem ook helpt zijn de hogere prijzen voor premiumproducten in de ontwikkelde markten.
Gorham wijst erop dat Heineken 2 miljard euro wil besparen tegen 2023, onder andere door het personeelsbestand met 9% te laten slinken. Dat levert 900 miljoen euro op.
Het rendement op geïnvesteerd vermogen ligt wel lager dan bij concurrent AB InBev, vervolgt hij.
"Maar Heineken heeft wel zwaar geïnvesteerd in groei en concurrentievoordeel, bijvoorbeeld door pubs te kopen in het Verenigd Koninkrijk. Het is natuurlijk opvallend en teleurstellend dat het rendement voor beleggers gedaald is. Maar wij denken dat dit weer omhoog kan gaan als Heineken, zoals beloofd, volumegroei laat zien en zijn marge verhoogt. We voorzien op de middellange termijn dan ook een rendement op geïnvesteerd vermogen van rond de 15%, tegen 10% nu."