DEEL 2
JET vergeleken met DoorDash en Uber heeft aanzienlijk lagere SBC-kosten in verhouding tot zijn omvang; op aandelen gebaseerde compensatiekosten creëren kunstmatige kasstromen. Hoe kan JET een aanzienlijk kortere en betrouwbaardere weg naar echte cashflowgeneratie hebben dan zijn in de VS gevestigde concurrentie, terwijl hij met enorme kortingen verkoopt? De winstgevendheid van het bedrijf op de markt is verborgen door verlieslatende logistieke investeringen. Nu is de naam van het spel winstgevendheid in plaats van groei; het management kan dit eenvoudig bereiken door verliezen in de logistiek te verminderen. Een voorbeeld van hoe winstgevend marktplaats is : in 2017 had Grubhub $ 142 miljoen aan harde reële EBITDA op $ 683 miljoen aan inkomsten. Of kijk naar de financiële gegevens van JET vóór de overname van Just Eat en Grubhub. Of denk aan iFood in 2018 (15% reële EBITDA-marge).
Ook het winstgevende Noord-Europese segment met een geweldige marktplaats (restaurants leveren zichzelf) en een sterke marktpositie blijft het bedrijf vooruit helpen. Aangezien het de investeringen in andere regio's, zoals Zuid-Europa en het VK, verlaagt, zal het segment Noord-Europa de resultaten steeds meer beïnvloeden. Dit segment is een enorme waardedrijver, zoals blijkt uit de adj EBITDA van € 256 miljoen in 2021.
Grubhub
De volgende stap is volgens mij hoogstwaarschijnlijk een verkoop van Grubhub aan Amazon ( AMZN ) of een andere vrijer zoals Uber ( UBER ), Walmart ( WMT ) of Instacart ( ICART ). Lees mijn vorige artikel over waarom Amazon samenwerkte met Grubhub . Grubhub is bijzonder concurrerend in sommige regio's, zoals New York. Het voorgestelde minimumloon voor voedselbezorgers in New York zal de waarde en de waarde van de waardevolle marktplaats van Grubhub (restaurants leveren zelf) alleen maar vergroten. Waarom? logistiek wordt minder economisch, terwijl leveringen op de markt nog concurrerender worden. De sterkte van de dollar ten opzichte van de euro is hier een ander positief punt. Ik denk dat de markt een verrassing kan verwachten over de waarde van deze operatie...
Afhalen
Just Eat Takeaway blijft waardevolle platforms voor voedselbezorging exploiteren en zal vanaf nu een aangepaste EBITDA positief maken en waarschijnlijk een positieve cashflow in 2023. Voeg daarbij de gezonde balans, het is duidelijk dat het bedrijf de flexibiliteit heeft om de beste koers te kiezen van actie met de Grubhub-activa. JET blijft op som-van-delen-basis ondergewaardeerd gezien zijn waardevolle Noord-Europese segment waar het dominante hybride voedselbezorgingsplatforms exploiteert, maar ook gezien andere activiteiten zoals Canada en het VK. Het management weet dat het spel is veranderd: het gaat niet langer om groei maar om winstgevendheid; Ik verwacht dat verdere ontwikkelingen de komende jaren de cashflowgroei zullen stimuleren. De onderliggende kracht en winstgevendheid van de marktplaatsen stellen JET in een uitstekende positie om dit te bereiken.