Parkeerprijzen
17:26
Hoe stevig is een balans nu echt? Aan de rand van de beurs is dat een relevante vraag, nu op de balans van het Rotterdamse bedrijf Ease2pay een recente overname prijkt.
Ease2pay ontwikkelt betaaldiensten voor tanken en parkeren. Het staat genoteerd aan de lokale markt, dagelijks worden er een paar honderd tot een paar duizend stukken in verhandeld. Vrijdag kwam het bedrijf met cijfers naar buiten.
De omzet in het eerste halfjaar was fors gestegen, maar de verliezen waren eveneens hard opgelopen. Dat had te maken met de aankoop van Involtum. Dat schakel- en transactieplatform werd eerder gekocht, in een aandelentransactie waarbij Ease2pay ook nieuwe stukken uit gaf.
Met Involtum erbij, is het Rotterdamse bedrijf hard gegroeid. Vorig jaar had het bedrijfje een balanstotaal van €2,2 mln. Aan het eind van het tweede kwartaal was dat €36 mln. Ease2pay heeft dus 'body' gekregen.
Al vallen daar wel een kanttekening bij te plaatsen. Ease2pay is een IT-bedrijf, dus het verbaast niet dat er geen grote machines of andere kapitaalgoederen op de balans staan. Maar door de overname is de post 'immateriële activa', en dan vooral de goodwill, vanuit het niets de hoogte in geschoten.
Nu kán goodwill boekhoudkundig een wat lastige post zijn. Het is de premie die ondernemingen betalen bij een overname. Meer formeel: goodwill is het verschil tussen de acquisitieprijs en de boekhoudkundige waarde van de prooi. In gewone mensentaal: dat deel van de aankoop dat niet toe te wijzen is aan harde zaken als contanten, inventaris of gebouwen.
Voor Involtum werd net geen €28 mln betaald. Daarvan was €25 mln goodwill. Het gevolg is dat de balans van Ease2pay door de transactie nu voor zo'n 70% uit goodwill bestaat.
Terwijl dat dus 'immaterieel' is, en allerminst in beton gegoten. Goodwill is gebaseerd op toekomstige verdiensten. Dit schreef hoogleraar accountancy Marcel Pheijffer twee jaar geleden in het FD over goodwill: 'Verwachtingen worden niet zelden te optimistisch ingeschat, met als gevolg dat er een (te) hoog bedrag aan goodwill op de balans als bezitting wordt opgenomen.'
Enfin, mogelijk is Involtum voor het bedrijf een gouden greep, een aanjager voor de toekomstige verdiensten, een stap op weg naar een grotere onderneming. Maar als, vanwege wat voor reden dan ook, de verdiensten van de aankoop lager zijn dan eerdere prognoses, dan zal er moeten worden afgeboekt op de goodwill. Zo'n afboeking raakt niet de kasstroom van een bedrijf, maar komt wel ten laste van de winst. In zo'n geval raakt dat het eigen vermogen.
Ergo: Ease2pay moet het waar gaan maken, en Involtum moet gaan leveren. De Ease2pay-belegger zal er zeker naar smachten, want dit jaar staat de koers op -33%. Dat maakt het Rotterdamse bedrijf, gekluisterd in de schaduw van de lokale markt, een van de minst presterende beleggingen van de Amsterdamse beurs.
Reageren? Mail naar Bartjens@fd.nl
Lees het volledige artikel: fd.nl/financiele-markten/1453627/park...