Triple A schreef op 21 februari 2024 10:35:
[...]
> Pharming heeft $ 215 miljoen kaspositie
> De lening is in dollars $ 135 miljoen
> De rente op de obligatielening is nu 3%
> Pharming is gezond gefinancierd met een solvabiteit van 48% (dat is gewoon heel solide)
> De huidige obligatielening loopt in januari 2025 af.
Er zijn zoveel mogelijkheden bij de herfinanciering.
Bij gehele herfinanciering houd ik rekening met een rente van 7%. Dan nemen de jaarlijkse rentekosten dus met $ 5,4 miljoen toe. Als jij dat “veel geld” dan prima, maar ik vind dat geen groot issue. Zeker niet omdat Pharming sinds Q3 2024 een deel van het kasgeld ($ 142 miljoen) heeft weggezet in “marketable securities en daar dus ook wat rente op krijgt die een klein deel van die extra kosten goedmaken.
Dan is er bijvoorbeeld nog de mogelijkheid dat Pharming de helft met kasgeld aflost en de andere helft herfinanciert. Dan resteert er een kaspositie van $ 147,5 miljoen en een obligatielening van 67,5 miljoen. Dan zouden de jaarlijkse rentekosten slechts fractioneel toenemen en een kaspositie die volgens mij nog ruim genoeg is. Ik denk echter dat Pharming dit niet zal doen omdat ze flexibel willen blijven voor eventuele nieuwe licentiedeals.
En dan zijn er nog exotischere vormen voor herfinancieren. Bijvoorbeeld een converteerbare obligatielening met een lagere conversiekoers van bijvoorbeeld € 1,50. Dat zou resulteren in een lager rentepercentage en dus lagere jaarlijkse kosten. Als Pharming $ 135 miljoen op die manier herfinanciert dan zullen 90 miljoen aandelen bijkomen als de aandelen koers duurzaam boven de € 1,50 stijgt. Ik denk echter dat er geen aandeelhouder daarom zou malen gezien de koerswinst en gezien het feit dat Pharming dan schuldenvrij is zonder aflossing.
Tot slot kan er dit jaar ook nog het wonder gebeuren dat de koers boven de € 2 uitstijgt en dat de huidige obligatielening converteert. Dan is Pharming schuldenvrij zonder aflossing en met behoud van de kaspositie. Die kans dat dat gebeurt is echter 1%.
Het komt echter wel goed met die herfinanciering. Ik zie daar geen groot probleem in.
-