blikopdewereld schreef:
Het probleem dat je aanstipt van de waardering geldt voor ASM International al meer dan 10 jaar. Het probleem zit vooral in de Frond End. Juist daarover heb ik een groot aantal columns geschreven. Die kun je vinden bij columns op mijn site
www.blikopdewereld.nl Lang heb ik geloofd in de strategie van Arthur del Prado maar opnieuw komt van een winstgevende Front End niets terecht.
[/quote]
Ik geloofde pas vanaf de zomer van 2006 (na de kw2 cijfers) in de strategie, en ben toen in het aandeel gestapt.
Front-end bewees toen veel progressie gemaakt te hebben en eindelijk ook stand-alone winstgevend te kunnen zijn. In de kern dankzij een stringente kostenbeheersing en productieverplaatsing (FEMS).
In elk kwartaal van 2007 was FE winstgevend en waren de cijfers stapje voor stapje beter.
Voor heel 2007 resulteerde dat in een netto winst bij FE van 7,7 miljoen euro:
Excluding the expense resulting from early extinguishment of convertible debt of EUR 10.0
million, Front-end achieved positive net earnings in 2007 of EUR 7.7 million.
In het 4e kwartaal was die netto winst zelfs 3,4 miljoen euro.
Alleen omdat in kw3 en kw4 van 2007 obligaties werden terugkgeocht, waarop een boekverlies werd gemaakt, was FE over heel 2007 licht negatief.
FE heeft dus een goede ontwikkeling doorgemaakt en heeft nu tevens een veel sterkere balans dan tijdens de vorige chipcrisis.
Verder is het bij een veel lagere omzet winstgevend dan tijdens de vorige crisis en heeft daarmee betere vooruitzichten bij herstel van de markt dan tijdens de vorige crisis.
Verder heeft Delprado gelijk gekregen met zijn technolgische visie, zie de opgebouwde patentportfolio in waardevolle velden als ALD.
Ook daar is FE dus beter gepositioneerd dan ooit.
Daar gaat het van profiteren, zie de deal van deze week met TE.
Was er voor een negatieve waardering voor FE in pakweg 2002 of 2004 enige reden, nu ligt de situatie toch iets anders.
[quote=blikopdewereld]
Vergis je ook niet in de ineenstorting van de vraag naar chips. Dat heeft grote consequenties voor de afzet van machines door ASM International. Daaraan gerelateerd kunnen chipsfabrikanten geen financiering meer krijgen van de banken.Dat zal ongetwijfeld lijden tot grote afname van de vraag naar ASMI's producten de komende kwartalen.
[/quote]
Dat is helder.
Nogmaals de instorting van bookings en backlog was in 2008 bij ASMI veel minder scherp dan bij ASML.
Verder gaf ik al aan dat zelfs ASML dat in 2009 zeker verlies gaat maken mar desondanks nog gewaardeerd is >3x haar omzet 2009e.
[quote=blikopdewereld]
Verder stel je dat het positief is dat ASMI kasmiddelen gebruikt om obligaties terug te kopen. Ik denk dat je hier een taxatiefout hebt gemaakt.
ASMI heeft moeten beloven dat het verkregen dividend van ASMP zou worden besteed aan het bevorderen van de aandeelhouderswaarde en niet meer zou worden gebruik ten behoeve van de Front End.
[/quote]
ASMI heeft nu al middelen aangewend die het volgend jaar uit back-end verwacht te ontvangen.
Dat lijkt mij geen verplichting.
[quote=blikopdewereld]
Verder is het natuurlijk de vraag wat je verstaat onder een voldoende vertrouwenwekkende backlog? Ik denk dat gezien de mondiale ontwikkeling er sprake zal zijn van een grote teruggang. Ook ASMI kan zich daar niet aan onttrekken.
Terecht stel je dat er geen winstwaarschuwing van ASMI zal komen. Dat kan ook niet meer gezien het feit dat dit vierde kwartaal er praktisch opzit. Mocht toch blijken dat ASMI dat wel had moeten doen dan heeft men echt een probleem.