di 20 apr 2010, 11:12
Griekenland failliet?
AMSTERDAM -
Jean-Claude Trichet, president van de Europese Centrale Bank, doet er heel stellig over: Een faillissement van Griekenland is uitgesloten.
Maar zijn stelligheid doet mij denken aan George Bush senior’s uitspraak: „Read my lips, there will be no tax hikes”, vlak voordat de belastingen, ja u raadt het al, werden verhoogd.
In december 2001 ging Argentinië failliet en schorste de betaling van $81,8 miljard schuld. Het gevolg hiervan was dat de Argentijnse peso de link naar de Amerikaanse dollar moest opgeven en een scherpe devaluatie onderging. Het bruto binnenlands product van Argentinië kelderde dat jaar met 10,9%.
In Griekenland moet men angstig naar de Argentijnse ervaringen kijken. Technisch gezien heeft Griekenland zeker een faillissementsprofiel. Zowel het budgettekort van Griekenland (12,9% van het bnp in 2009) als de schuldquote (113,4% van het bnp) zijn slechter dan voor alle andere landen die tussen 1998 en 2001 failliet zijn gegaan, inclusief Argentinië.
De gevolgen van een faillissement zijn groot. Toegang tot de internationale kapitaalmarkten vervalt grotendeels. De kredietwaardering van de schulden daalt doorgaans twee niveaus en de te betalen rente stijgt navenant. Wel kan het land beter exporteren vanwege de lagere wisselkoers, maar hiertegenover staat dat alle import duurder wordt. Zoals in het geval van Griekenland leidt de vrees voor een faillissement van een land tot sterk oplopende rentes. Griekenland moet al 3 tot 4% meer betalen dan Duitsland. Desondanks zijn er veel meer ’sovereign defaults’ geweest dan men zou verwachten: 257 tussen 1824 en 2004 en 74 tussen 1981 en 1990. De meeste waren in opkomende markten. Een eventueel Grieks faillissement zou het eerste ’rijke’ land betreffen sinds de Tweede Wereldoorlog. Daarom is de kans op een Europese redding erg groot. Met alle gevolgen en kosten van dien.
Daarom neem ik de woorden van Trichet toch serieuzer dan die destijds van Bush.