artikel van belgische forum
Het aandeel Arseus schiet omhoog naar een nieuw record dankzij sterke jaarresultaten. Fagron blijft verbazen. Beleggers willen niets liever dan dat het bedrijf zich 100 procent op zijn kroonjuweel toelegt.
Arseus wordt steeds meer Fagro…
Arseus sloot 2012 af(1) met 547 miljoen euro omzet (+11%) en 87,4 miljoen euro recurrente bedrijfskasstroom (+20%). Vooral Fagron maakte indruk met een winstgroei van 30 procent en tekent nu al voor drie kwart van de groepswinst. Fagron is gespecialiseerd in magistrale bereidingen voor apothekers, zoals op maat gemaakte zalfjes voor patiënten met allergie.
Het aandeel noteert nu op 17,80 euro wat het bedrijf een beurswaarde van 556 miljoen euro geeft. In mei vorig jaar meldde De Tijd dat de private-equitygroep Cinven het bedrijf had benaderd met een overnamevoorstel van 15 euro per aandeel. De Nederlandse topman Ger Van Jeveren heeft dat nooit willen bevestigen, maar het is intussen duidelijk geworden dat die 15 euro een heel 'opportunistisch' bod was.
Beleggers raken steeds meer overtuigd van het Fagron-verhaal en zouden niets liever hebben dat Arseus zijn pijlen 100 procent richt op de uitbouw van die rendabele tak die dankzij een aaneenrijging van overnames wereldleider is in die niche.
Tandartsen
Maar Arseus is meer dan Fagron. Woensdag liet Arseus weten dat het ingrijpt in zijn tandartsen- en medische divisie. De distributieactiviteiten worden gescheiden van de activiteiten met hogere toegevoegde waarde (bijvoorbeeld de ontwikkeling van mond- en tandimplantaten).
Dat zou een voorbode kunnen zijn van een verkoop van een of beide divisies. ‘De goeie zaken worden van de weinig winstgevende gescheiden’, reageerde een analist. De distributietak haalde vorig jaar een winstmarge (rebitda) van nog geen 2 procent. ‘Het is een molensteen rond de nek van het bedrijf. Zonder zou de groepsmarge veel hoger zijn en zouden beleggers ook een hogere waardering op het bedrijf plakken’, zegt een analist. ‘Maar ik zou niet meteen weten wie er staat te springen om een afdeling te kopen.’
Meer dan de helft van de cruciale ingrediënten van medicijnen wordt in China geproduceerd. Het is belangrijk dat we dicht bij de bron zitten.
Volgens Ger Van Jeveren is er evenwel niets aan de hand. ‘Ik ben tevreden over de resultaten en er zijn geen concrete plannen om de activiteiten te herzien.’
Voelt u geen druk van aandeelhouders, die niets liever zouden hebben dat Arseus alles inzet op kroonjuweel Fagron?
Van Jeveren: ‘Ik voel geen druk, nee. En ik vind Corilus (software voor ziekenhuizen, opticiens, …) ook een kroonjuweel. En de andere activiteiten zijn ook niet slecht zoals het er nu uitziet.
Met Fagron gaat het goed, en Arseus neemt nog initiatieven om de winstmarge te verhogen.
Van Jeveren: ‘We zetten een team op om onze grondstoffen rechtstreeks in China te kopen. We beginnen met 4 man, maar dat zal oplopen tot 10 man. Meer dan de helft van de cruciale ingrediënten van medicijnen wordt in China geproduceerd. Het is belangrijk dat we dicht bij de bron zitten, voor de kostprijs en voor de kwaliteitscontrole. We gaan onze toeleveranciers nu zelf auditeren.
In België (Bornem) opent Fagron binnenkort een ‘bereidingsapotheek’. Een nieuwe activiteit?
Van Jeveren: Ja. In plaats van alleen de grondstoffen te leveren aan apothekers voor hun magistrale bereiding, gaan wij die bereidingen nu ook helemaal zelf maken en leveren aan apothekers. Daar zit nog een stukje marge voor ons. Wij kunnen dat op grotere schaal dan apothekers, met alle voordelen vandien. Maar we gaat dat niet alleen in België doen, ook in Duitsland en Frankrijk. Om te beginnen.
Fagron is een globaal bedrijf met enkel lokale concurrenten. We hebben een straatlengte voorsprong
Welke impact heeft dat op de tewerkstelling in België?
Van Jeveren: De opstart in Bornem is voorzien op 1 april. We beginnen met 30 mensen maar dat kan al snel 80 à 100 man zijn. (Arseus telt momenteel 2.400 werknemers, waarvan zo’n 500 in België).
Het succes verhaal van Fagron is waarschijnlijk niet onopgemerkt gebleven. Zijn er bedrijven die de weg van Fagron beginnen bewandelen en jullie het vuur aan de schenen leggen?
Van Jeveren: ‘Fagron is de grootste speler in zijn niche wereldwijd. Fagron is een globaal bedrijf met enkel lokale concurrenten. We hebben een straatlengte voorsprong. Dat heeft voordelen op vlak van R&D, grondstofkosten en kosten voor kwaliteitsontrole. Ik wens de concurrentie welkom, maar eigenlijk letten we totaal niet op wat de concurrentie doet.’
Excuseer?
Van Jeveren: ‘Wat de concurrentie doet, zal me eigenlijk worst zijn. We zijn marktleider en dat betekent dat je je strategie moet uitvoeren zonder naar de anderen te kijken. Nee, ik kijk echt niet achterom. Geloof me nou maar. We gaan uit van onze eigen kracht, al kan dat arrogant klinken.
In een eerder interview liet u al eens vallen dat u sectorgenoten 'niet ziet als concurrenten maar als potentiële overnamekandidaten’. In 2012 spendeerde Fagron tientallen miljoenen aan overnames in Europa, de VS en Zuid-Amerika. Wat brengt 2013?
Van Jeveren: We doen al vijf jaar overnames en bijna allemaal dragen ze vanaf het eerste jaar bij tot de winst. We hebben momenteel nog 100 miljoen euro ter beschikking. Maar hoe snel het zal gaan, is moeilijk in te schatten.We hebben zelfs al eens aan de tafel gezeten om een deal te tekenen en de verkoper trok zich toch nog terug om emotionele redenen.