De visie van Deutsche Bank op de verkiezingen in de VS.
Hoe reageerden de markten?
Zowel de Nasdaq als de S&P 500 reageerden zeer positief met respectievelijk +3% en +2,5% koerswinst. Wat de vastrentende waarden betreft, steeg het rendement op schatkistpapier op 2 jaar tot 4,28% terwijl het rendement op tienjarige staatsobligaties zelfs met bijna 20 basispunten klom tot 4,5%.
De mogelijkheid dat de Trump-regering strenge invoertarieven oplegt, is op korte termijn een positieve factor voor de verdere outperformance van de Amerikaanse dollar. Goud kende een van de sterkste dalingen van het jaar mede door de daling van de VIX-index (-21% tot 16,1%), de appreciatie van de dollar en minder interesse in beleggen in veilige havens. Op de markten is er een sterk gevoel van FOMO (Fear of Missing Out, of angst om een opportuniteit te missen).
Wat betekent dat voor beleggers?
De uitslag van de Amerikaanse presidentsverkiezingen kan leiden tot sectorale veranderingen die gekenmerkt worden door de 'Trump-trade' - beleggingsrotaties naar bepaalde sectoren, zoals financiën, energie en technologie, die kunnen profiteren van een versoepeling van de regelgeving onder president Trump.
De hoge inflatie en de stijgende kosten van levensonderhoud hebben de voorbije jaren de economie gekenmerkt en het beleid van de Republikeinse Partij zou zich moeten concentreren op het verlichten van deze last. Een verlenging van de belastingverlagingen ingevoerd door de TCJA-wet van 2017, waarvan bedrijven profiteren, en een opheffing van de beperkingen op olie- en gasexploratie zijn maatregelen die de economie kunnen stimuleren. Toch staat president Trump voor een uitdaging om de stijgende nationale schuld te temperen terwijl hij tezelfdertijd de belastingverlagingen wil verlengen.
De markten anticiperen op een streng handelsbeleid met hoge douanerechten, wat de inflatie en inflatieverwachtingen opdrijft. Dit kan de Fed ertoe dwingen om haar monetaire beleid bij te sturen, waardoor de cyclus van renteverlagingen mogelijk wordt vertraagd om een inflatoire oververhitting te voorkomen. De markten gaan uit van een renteknip van 25 bps deze week en schatten de kans op een extra daling in december nu op 65%. Ons basisscenario voorziet twee bijkomende renteverlagingen in 2025.
Conclusie
Hoewel een opluchtingsrally de komende dagen en weken waarschijnlijk is, stabiliseren de aandelenmarkten zich doorgaans op middellange termijn, ongeacht wie het Witte Huis bezet. Het is belangrijk om tijdelijke schommelingen te onderscheiden van fundamentele factoren die de prestaties van de aandelenmarkten ondersteunen, zoals de macro-economische context en de robuustheid van de ondernemingen. De beleggingsstrategie moet afgestemd blijven op persoonlijke doelstellingen, liquiditeitsbehoeften en risicotolerantieniveau.