Arne Petimezas - 15 februari 2013, 12:07
ABN AMRO verwacht claimemissie en verlaagt koersdoel naar 9,50 euro. Imtech wilde geen commentaar geven op het rapport.
ABN AMRO heeft het koersdoel voor Imtech verlaagd van 15,00 naar 9,50 euro en het Verkopen advies laten staan. Analist Teun Teeuwisse stelt dat een claimemissie onvermijdelijk is nadat de technische dienstverlener afgaf tenminste 100 miljoen euro te moeten afschrijven vanwege problemen rond een Pools pretpark.
Vanwege de zwakkere balans en kaspositie en de verwachting dat de winstgevendheid in Duitsland structureel lager zal zijn, mikt Teeuwisse op een claimemissie van 700 miljoen euro.
Teeuwisse schat de verhouding tussen het bedrijfsresultaat (EBITDA) 3,1 in 2013 en 3,2 in 2014, waardoor de technische dienstverlener in beide jaren niet aan de convenanten voldoet.
De analist vreest dat het Poolse probleem niet geïsoleerd is omdat Imtech het management in Duitsland, dat verantwoordelijk is voor Polen, naar huis heeft gestuurd. Imtech heeft in Duitsland gekozen voor risicovollere groei door projecten aan te nemen met hoge marges maar slechte betalingscondities, aldus Teeuwisse. Volgens de analist moet Imtech strengere betalingseisen gaan stellen, ook omdat Imtechs crediteuren ditzelfde gaan doen vanwege de financiële problemen bij de technische dienstverlener.
Imtech heeft in een reactie laten weten het ABN AMRO rapport voor kennis te hebben aangenomen nadat de technische dienstverlener op een vorig negatief rapport van de bank eind 2012 nog uitvoerig kritiek gaf.
Daarnaast wilde Imtech geen mededelingen doen over Polen. Ook stelt het bedrijf nog meer dan voorheen zich te richten op het werkkapitaal en cash management. Aan de markten waarop Imtech actief is, is niets veranderd, aldus de reactie.
Update: om reactie Imtech toe te voegen.
Door: ABM Financial News.
Info@abmfn.nl
Hoofdredactie: +31(0)20-737 17 42
Redactie: +31(0)20-262 29 78