KPN geen vergane glorie
Door Niels Koerts op 25 jun 2013 om 10:45 | Views: 6.448 | Categorie: Overig | Onderwerpen: Carlos Slim, IEX Open Dag 2013
Artikel
Reacties (21)
Gerelateerde instrumenten
Email
Print
Plaats reactie
KPN is een aandeel dat me al een tijdje interesseert. Je kunt zeggen wat je wilt, maar niet dat het aandeel saai is om te volgen. Als je naar het koersverloop kijkt van de afgelopen drie jaar ga je serieus denken dat het over en uit is met dit bedrijf.
Drie jaar geleden tikte het aandeel nog de 12 euro aan terwijl het nu op een luttele 1,46 euro staat. Je hoeft dus geen technisch analist te zijn om te zien dat het aandeel in de dalende trend zit. In dezelfde periode is de AEX niet van zijn plek gekomen terwijl KPN ruim driekwart van zijn waarde verloor.
Wat is er dan in hemelsnaam gebeurd waardoor KPN zo hard daalde? De belangrijkste oorzaken zijn de opkomst van de iPhone, de sociale media zoals Facebook en Twitter en de kosten die gepaard gingen met de aanleg van het 4G-netwerk.
Als je op je iPhone gratis berichtjes kan versturen, waarom zou je dan nog gaan betalen voor een sms-je?. Je moet dus wel heel ouderwets zijn om nog een sms-je te versturen. Ach, ik heb een prachtige Nokia van vijf jaar oud zonder internet, dus er is nog iemand die weleens een sms-je verstuurt.
Terug naar KPN. Men verwacht dat de mobiele markt in 2013 met zo’n 4% zal krimpen. Om toch te kunnen groeien heeft KPN vol ingezet op een nieuw 4G-netwerk. Het bedrag dat KPN voor dit netwerk betaalde, lag veel hoger dan waar de markt op rekende.
Kort daarna kondigde KPN ook nog even aan dat het dividend werd geschrapt. Beleggers raakten in paniek en de koers daalde naar 3,60 euro. Op het moment dat beleggers dachten dat al het slechte nieuws wel in de koers geprijsd zou zitten, kwam zwarte dinsdag.
Geen vergane glorie
Dit was de dag waarop de aandelenemissie ter waarde van 4 miljard euro bekend werd gemaakt. De koers daalde tot 2,50 euro. Nadat de koers ex-claim ging, daalde de koers naar 1,58 euro. De koers krabbelde tijdelijk op naar 1,77 euro, maar het dieptepunt werd een paar weken later bereikt op een niveau van 1,38 euro.
Is er dan helemaal geen toekomst meer voor KPN? Ik denk juist van wel. De aandelenemissie zorgde ervoor dat het eigenvermogen met ruim 4 miljard euro steeg.
Met dit bedrag werd een deel van de schulden afbetaald, waardoor KPN zijn huidige rating behoudt. Ervan uitgaande dat KPN zijn schuld financiert tegen een rentepercentage van 4%, leidt deze emissie tot een besparing van de rentelasten van zo’n 160 miljoen euro per jaar.
KPN meldde bij zijn eerste kwartaalcijfers dat het aantal interactieve TV-abonnees met 116000 was gegroeid. Het marktaandeel steeg van 18% naar 24%. Verder heeft KPN al 400000 glasvezelklanten.
Als ik kijk naar Amerika, waar bijna iedereen al een glasvezelnetwerk heeft, is de verwachting dat dit aantal flink zal groeien de komende jaren. Om op deze groei in te spelen biedt KPN het KPN-compleetpakket aan waarin zowel interactieve televisie, internet en bellen in één abonnement zit inbegrepen. Klanten gaan dan betalen voor snelheid in plaats van belminuten.
De hogere inkomsten zullen er uiteindelijk voor zorgen dat er weer dividend wordt uitgekeerd. Pensioenfondsen zullen weer gaan beleggen in dit aandeel, waardoor de koers flink zal gaan stijgen. Waarschijnlijk zullen de meesten van u al hebben gemerkt dat ik de naam van Carlos Slim niet heb genoemd. Ik beleg namelijk niet in aandelen puur en alleen op overnamegeruchten.
Ik kijk naar de fundamenten van een aandeel, die bij KPN er erg goed uit zien in verhouding met de huidige koers. Een koerswinstverhouding van 6,4 is zeker niet duur, ik heb de aandelen in ieder geval in mijn portefeuille. Dus, KPN vergane glorie, no way.
--------------------------------------------------------------------------------
Niels Koerts heeft een longpositie in KPN.