AMSTERDAM (Dow Jones)--De geloofwaardigheid van Fagron (FAGR.BT) loopt een knauw op, stellen analisten van Jefferies maandag, nu het bedrijf zijn verwachting voor dit jaar van tenminste EUR500 miljoen omzet en een REBITDA-marge van 26% herhaalt, ondanks de tegenvallende resultaten in de VS. Bovendien zorgen recente aandelenuitgiftes voor verwatering en is de schuldratio met 3,21 van REBITDA nauwelijks lager dan het maximum van 3,25 dat is afgesproken in bankcoventanten. Mocht Fagron inderdaad de geplande vijf overnames kunnen doen, verwacht Jefferies een verdere verwatering van het aandeel. Dat staat toch al onder druk, omdat de markt zich zorgen maakt over de VS en het effect van de strengere vergoedingssystematiek, de onzekerheid of de guidance wel gehaald wordt en over het feit dat het management sinds het eerste kwartaal voor EUR5,8 miljoen aan aandelen verkocht. Als de koersdruk aanhoudt, sluit Jefferies niet uit dat Fagron een overnameprooi kan worden voor private equity-investeerders of een koper die kan profiteren van de synergieen uit Fagron's samenwerkingen met apotheken. Ook een management buyout wordt niet uitgesloten. Het aandeel houdt zijn hold-advies, terwijl het koersdoel wordt verlaagd naar EUR26 van EUR40. Het noteert maandagochtend om 10.10 uur 4,5% lager op EUR24,20, terwijl de Midkap 0,4% daalt. (marleen.groen@wsj.com)