Waarschijnlijk hebben we zelfs de eerste slachtoffers al te pakken. En gek genoeg moet je dan kijken naar de goudsector.
U kan zich nog herinneren dat we u in de week een thesis stuurden over de waanzinnige opbrengsten die goudproducenten momenteel maken door de hogere goudprijs en de lagere kosten.
Wel, enkele dagen later maakten deze sterke fundamenten plots niets meer uit. De sector kreeg een klap van meer dan 20% te verwerken, uit het niets!
We waren stomverbaasd over deze ontwikkeling, want dit raakte kant noch wal.
Wat was hier aan de hand?
Toen we nabeurs op onderzoek uitgingen, bleek al snel wat er scheelde: onbalans!
Een blik op de belangrijkste ETFs in de sector wees op het volgende:
De onderliggende waarde (NAV) van GDX was 8% hoger dan de beurskoers.
De onderliggende waarde (NAV) van GDXJ was 15% (!) hoger dan de beurskoers.
15% verschil voor een ETF, dat noemt men in de ETF-markt ook wel ‘system failure’.
Normaal gesproken kan de beurskoers van een ETF maximaal enkele basispunten afwijken van de NAV. Maar dit zijn ongeziene dislocaties bij de koersvorming.
Toen we nog wat verder gingen kijken in dit complex, vonden we ook snel de potentiële veroorzakers van het probleem: hefboom ETFs.
In de goudmijnsector zijn er enkele populaire speeltjes op dit vlak: NUGT (3x Majors) en JNUG (3x Juniors). Deze ETFs doen dus de onderliggende waarde keer 3, zowel naar boven maar vooral ook naar beneden. En daar ging het blijkbaar compleet mis.
Terwijl GDXJ afsloot met -10%, deed JUNG maar liefst -66%!
Dit zorgt dus voor de onbalans. Hefboomproducten die de onderliggende waarde geforceerd moeten verkopen, tegen eender welke prijs.
Dit zorgde voor een beweging in de HUI-index, die ons meteen deed terugdenken aan 2008.
Maar zelfs met deze bruuske beweging naar beneden, ziet de structuur van deze markt er nog altijd erg goed uit. Zoals te zien is op de bovenstaande grafiek, plaatsen we vandaag een hogere bodem.
In 2008 was het een aaneenschakeling van lagere toppen en lagere bodems, nu zien we het omgekeerde.
Laat je daarom niet van de wijs brengen door deze gemene verkoopgolf in de goudmijnsector. Het hoort nu eenmaal bij het spel: een stierenmarkt wil altijd de zwakste handen lossen.
En de zwakste handen, die zitten altijd in de hefboomproducten. Eens gelost, is het ‘full force ahead’ met de stierenmarkt.
Laat je hoofd niet op hol brengen, vooral niet in deze barre en onstuimige tijden. Dit zijn juist de ogenblikken waarop je een verschil kan maken, voor je financiële toekomst.