Ouch, PBR grijpt weer naar afschrijvingen. -R 16,5 miljard.
'this time, the result was affected again by non-recurring effects, particularly a write-down for impairment of R $ 15.7 billion due to the appreciation of the real and the review of other assumptions, such as the oil price and exchange rate over deadline.'
Ik ben benieuwd wat er te zeggen valt over afschrijvingen n.a.v een STIJGENDE Real. Het zal nog wel een paar uur wachten zijn voor het rapport ook beschikbaar is voor het volk buiten Brazil.
Omzet 14% lager t.o.v Q3 2015 maar dat was te verwachten met de recessie en concurrentie vanuit importeurs (gezien de marge t.o.v internationale prijzen). De vrije pricing policy van PBR zal de omzet wel weer omhoog gaan takelen, maar dat kost natuurlijk wel wat marge. 30 a 50% winst om alleen wat door te verkopen lokt immers wel veel concurrentie.
EBITDA 40% hoger t.o.v Q3 2015.
Vrije cashflow 22,5% hoger t.o.v Q3 2015 (nu R 27 miljard)
Schuld tegenover ebitda marge staat op 4,07, t.o.v 5,12 in december 2015. Zit wel een opwaardering van de Real bij. Netto schuld van 103 miljard (juni 2016) USD naar 100 gegaan.
Het meest interessant voor mij is echter dat het nu onmogelijk lijkt om nog een netto positief resultaat te behalen, wat een dividend garantie voor de preferente aandelen betekent. Dan zou 2016 het derde jaar op rij worden zonder dividend, wat op zijn beurt weer betekent dat de preferente aandelen stemrecht krijgen (aldus Valor). Als de preferente aandelen stemrecht krijgen moet de staat pak hem beet 1,4 miljard aandelen (van de in totaal 6,5, common + prefs) bijkopen om de bij wet verplichte stemmeerderheid te behouden.
Wellicht dan toch maar een dividendje trekken uit de vrije cashflow? Anders wordt het wel een duur grapje voor de regering. Al zal de regering ook wel onder mom van nood breekt wet de afspraken over boord kunnen gooien, maar of dat een goed idee is als je CEO alleen maar de positie accepteerde onder voorbehoud van geen overheidsbemoeienis is een ander punt.
Kortom, laat de samba maar weer verder gaan!
Al met al geen slecht resultaat als we het over vrije cashflow en schuldenreductie hebben. Afschrijvingen zijn vervelend maar PBR staat zover onder boekwaarde (ik dacht pak hem beet 20 usd per aandeel) dat er genoeg 'vet' valt weg te snijden zonder de huidige koers in de buurt te laten komen van de boekwaarde (of te wel, de markt rekent al met een flinke hair cut).