Technische analyse van nutreco door ing.
Fundamentele conclusie
Diervoederbedrijf Nutreco had de doelstelling om een bedrijfsresultaat (ebita) te halen van EUR 400 mln in 2016. Bij de presentatie van de laatste kwartaalcijfers van vorig jaar liet het bedrijf deze doelstelling echter los. Nutreco gaat versneld niet-kernactiviteiten desinvesteren. Een voorbeeld zijn de mengvoer- en vleesactiviteiten in Spanje en Portugal. Verder vallen de marktontwikkelingen in Noorwegen tegen. Op de beurs werd deze opmerking negatief beoordeeld door beleggers. Volgens ons is dit ten onrechte omdat al langer werd nagedacht over het afsplitsen van deze activiteiten. Daarnaast zijn de innovatieve voedingsoplossingen van Nutreco volgens ons noodzakelijk om te zorgen voor voldoende voedsel voor de groeiende wereldbevolking. Om deze reden staat het aandeel op onze aanbevolen lijst.
Bedrijfsprofiel
Nutreco heeft een leidende positie (nummer 6) in de wereld op het gebied van diervoeding en visvoer. In Europa is het zelfs de onbetwiste nummer 1. Dit is voornamelijk dankzij de sterke posities in Spanje en de Benelux. Nutreco’s geavanceerde voeroplossingen liggen aan de basis van voeding voor miljoenen consumenten in de wereld. Nutreco verkoopt haar producten in 80 landen. Wereldwijd werken er ongeveer 9650 medewerkers in 30 landen. In 2013 behaalde Nutreco EUR 3,9 mrd aan inkomsten. EUR 1,8 mrd kwam uit diervoeder, 2 mrd uit visvoer en de overige 0,9 mrd uit vlees.
Diervoedersector staat voor een grote uitdaging
De omzet van de wereldwijde diervoedermarkt is EUR 150 mrd groot. Zowel Nutreco als andere bedrijven die actief zijn in de diervoedermarkt staan voor een stevige uitdaging. De verwachting is dat de wereldbevolking de komende decennia stijgt van de 7 miljard nu, naar ongeveer 9 miljard in 2030. Daarbij groeit het aantal mensen dat in steden woont van 50% naar 70%. De verwachting is dat de groep mensen die tot de middenklasse behoort, verdrievoudigt van 400.000 naar 1,2 mrd. De geschiedenis leert ons dat die groeiende middenklasse ook meer dierlijke eiwitten (vlees of vis) gaat consumeren. Daarmee wordt in de toekomst een nog groter beslag gelegd op de nu al zeldzame grondstoffen.
Waarom is Nutreco aanbevolen bij ons?
Nutreco wil via efficiënte productiemethoden het mogelijk maken dat aan die groeiende vraag naar eiwitten kan worden voldaan. Nutreco heeft zich daarom ten doel gesteld dat de productiviteit van de oogstopbrengsten wereldwijd omhoog gaan. In Afrika brengt 1 hectare landbouwgrond 1 ton op. In de EU is dat 3 ton en in de VS zelfs 6 ton. Ook moet de opbrengst per dier groter worden ten opzichte van wat er als voer ingestopt wordt. Bij de zalmvoeder divisie is dit al goed gelukt, maar op dit moment is nog steeds 7 kilo graan nodig voor 1 kilo rundvlees, 5 kilo graan voor 1 kilo varkensvlees en 3 kilo graan voor 1 kilo kip. Nutreco heeft in 2010 een manier gevonden om van minder dan een kilo visproteïne een kilo zalm te kweken. Dat is iets dat Nutreco ook graag voor andere vleessoorten zou willen realiseren, en tegelijkertijd de voedselveiligheid verbeteren.
Kansen
Voor uitbreiding van de activiteiten kijkt Nutreco vooral naar de groeiregio’s van Latijns-Amerika, Rusland, China en Zuid-Azië. In deze regio’s neemt de productie en de consumptie van dierlijke eiwitten naar verwachting het toe, omdat de vleesconsumptie daar op dit moment nog relatief laag is.
Nutreco heeft in 2010 een manier gevonden om van minder dan een kilo visproteïne een kilo zalm te kweken. Dat is iets dat Nutreco ook graag voor andere vleessoorten zou willen realiseren, en tegelijkertijd de voedselveiligheid verbeteren.
Risico's
In Europa is Nutreco met zijn diervoeder en visvoer de onbetwiste nummer 1, voornamelijk dankzij de sterke posities in Spanje en de Benelux. Op dit moment is de economische situatie in die gebieden vrij slecht.
De mogelijkheid bestaat dat in de toekomst bedrijven die voerproducten van Nutreco afnemen zelf ook visvoer gaan maken en zo concurrenten worden.
Waardering
Het aandeel Nutreco is op dit moment een relatief laag gewaardeerd ten opzichte van de rest van de sector dagelijkse consumentengoederen. Bij een koers van EUR 33 ligt deze rond de 15 keer de winst over 2014. Het dividend percentage bedraagt op deze koers rond de 3%.
Technische analyse
De langetermijntrend bij Nutreco is onverminderd sterk en opwaarts gericht. Eind 2012 kwam de koers van Nutreco boven het toenmalige all-time high bij 30,50. Dit niveau werd zowel in 2013 als begin 2014 tweemaal opnieuw getest. Wanneer de koers van Nutreco weer onder dit niveau komt en verder doorzakt tot onder de sinds eind 2008 stijgende bodemlijn van nu 28,95 zou dat een verslechtering betekenen van de stijgende langetermijntrend.
In de maanden september en oktober vormde Nutreco een dubbele top en daarmee een hogere all-time high bij 39,50. Dit was het startpunt van een forse en langdurige correctie. Nadat begin februari net boven de 30 de bodem werd gezet, was een patroon in het kortetermijnbeeld te zien van hogere bodems en gelijke toppen bij 33. Twee weken geleden brak Nutreco al kortstondig door zowel zijn dalende toppenlijn als door de horizontale toppenlijn bij 33. Dit bleek een valse uitbraak te zijn. Een week geleden testte Nutreco opnieuw zijn sinds februari stijgende bodemlijn en vormde daarmee een volgende hogere kortetermijnbodem. Vandaag vindt er opnieuw een uitbraak plaats welke gepaard gaat met een forse gap. Hij brak opnieuw door zijn dalende langere toppenlijn (vanaf de dubbele all-time high bij 39,50) en ook door de horizontale weerstand van 33. Hiermee wordt ook een stijgende driehoek geactiveerd met een te berekenen koersdoel van 36. Hierboven ligt verder nog een belangrijke horizontale weerstand bij 36,50, maar een hertest in de komende maanden van de all-time high bij 39,50 achten wij goed mogelijk. Steunniveaus in het kortetermijnbeeld zijn te vinden bij de voormalige dalende toppenlijn van nu 32,65. Daaronder liggen de recente bodems bij 31,75, welke gelijk liggen aan de sinds februari stijgende bodemlijn. Een beperkte terugtest kan nog plaatsvinden, maar de opwaartse weg in het langetermijnbeeld lijkt met deze doorbraken weer te zijn ingeslagen. Het koersdoel in het langere termijnbeeld ligt bij het 161,8% Fibonacci-projectieniveau van 42,50.