Wat is er aan de hand met BAM? Aan het einde van een weliswaar zwakke, maar verder weinig uitzonderlijke beursdag, ging de koers ineens hard onderuit.
Het bouwbedrijf uit Bunnik, dat vorige maand nog een winstwaarschuwing gaf, sloot met een verlies van 17,4%. Het aandeel is nu €?1,67 waard. Dat is de laagste koers in bijna elf jaar. Niemand die een verklaring had: het bedrijf zelf noch handelaren in de markt. ‘We hebben er zelf met verbazing naar gekeken’, zegt een woordvoerder van het bedrijf.
Er was geen nieuws rond BAM. Een aandelenhandelaar van een grootbank zei te vrezen voor een ‘Imtechscenario’ bij het bouwbedrijf, refererend aan het ineenstorten van de koers van deze installateur na fraudekwesties in Polen en Duitsland. Verschillende institutionele beleggers in de City — in Londen huist het echte grote geld — hadden evenmin een verklaring voor het omvangrijke verlies. Shortposities Beleggers hebben shortposities van een kleine 4% in het bouwbedrijf, dus bijna een op de twintig beleggers speculeert op een koersdaling. Daarmee behoort BAM tot de top van het Damrak qua shortposities, maar toch is het niet uitzonderlijk veel: in Gemalto zijn de shortposities veel groter. En dus is deze koersdaling omgeven met vraagtekens, zeker omdat de implosie zich in het laatste uur afspeelde.
Om halfvijf stond het aandeel op -7,7%. Dat is weliswaar een forse correctie, maar Imtech stond op een vergelijkbaar verlies en in de smallcapindex moest Galápagos meer prijsgeven, na tegenvallende cijfers. Daarna viel BAM dus ineens veel verder weg. Er werden net iets meer dan negen miljoen aandelen BAM verhandeld. Dat is bovengemiddeld, maar niet uitzonderlijk veel: op de dag van de winstwaarschuwing vorige maand kwam de omzet uit op bijna twintig miljoen stukken. Reputatie Zeker is dat het bedrijf een wat ongelukkige reputatie heeft. Vóór de crisis stond de koers van het aandeel boven de €12. In 2007 werd de winstverwachting liefst vier keer verhoogd. Maar sindsdien grossiert BAM vooral in tegenvallers: zware verliezen, grote afschrijvingen en herhaalde winstwaarschuwingen, waarvan de laatste vorige maand nog.
Rabobank verhoogde vorige maand nog het advies voor BAM naar ‘kopen’. Analist Michel Aupers had ook geen verklaring voor het forse verlies van vrijdag, waarmee de koers uitkwam op het niveau van eind 2003. Maar in zijn rapport van eind juli noemde hij BAM al een belegging met een ‘hoog risico’. ‘Gezien de reputatie van het bedrijf kunnen nieuwe teleurstellingen in projectontwikkeling niet worden uitgesloten’, aldus Aupers. ‘Ook blijft het bedrijf vrij gesloten over waar het de toekomstige kasstromen vandaan haalt en zijn de bankconvenanten moeilijk te achterhalen’, schreef hij ruim anderhalve week geleden. Maar dat is natuurlijk nog geen verklaring voor de koersdaling.