vr 24 jul 2015, 18:00 | 1 reactie
China wijst op eurozwakte
Alexander Sassen van Elsloo
De eurodollarkoers wordt door veel factoren bepaald, zoals intereststanden, kredietniveaus, handelsbalansen, verwachtingen omtrent kwantitatieve verruiming en zo verder. Deze factoren zijn vaak ook nog met elkaar verbonden, waardoor het voorspellen van de eurodollarkoers erg moeilijk is.
Vaak wordt er naar historische verbanden gekeken (correlaties) om zo iets over de toekomst te kunnen zeggen. Vraag is natuurlijk of de vastgestelde correlatie (verband) ook een causaal effect behelst (is het de oorzaak of toeval). Met zoveel achterliggende bewegende delen is antwoord niet zo makkelijk te vinden. In ieder geval zijn er nu enkele economen van een paar grote zakenbanken en een researchfirma, die zich zorgen beginnen te maken over de kapitaalvlucht uit China. Mocht hun vaststelling kloppen, dan zou het een dominante factor kunnen spelen in de eurodollarkoersontwikkeling en wellicht in Amerikaanse staatsobligaties.
Kapitaalvlucht China
De economen van Goldman Sachs, JP Morgan, en Lombard Street Research refereren in recent werk naar de zorgwekkende kapitaaluitstroom in China. Volgens de berekeningen van Goldman Sachs was de uitstroom in het tweede kwartaal iets van USD 224 miljard; een uitzonderlijk hoog bedrag volgens de bank. JP Morgan (zie grafiek) en Lombard Street (zie grafiek) komen tot hogere cijfers: respectievelijk USD 520 miljard (in de afgelopen 5 kwartalen) en USD 800 miljard (in afgelopen jaar).
De tijdsframes en methodiek verschillen, maar hoe dan ook de Chinese kapitaalsuitstroom is uitzonderlijk. Het feit dat dit gebeurt, is al bevreemdend, want China laat niet zo maar toe dat kapitaal het land verlaat; ze zijn daar bepaald niet van de zachte aanpak. Zo is het nu zowat verboden om aandelen te verkopen en worden banken en bedrijven geforceerd om aandelen te kopen zodat de recente beursval omgebogen kan worden tot een stijging. Gaat de daling toch door, dan wordt de handel gewoon stilgelegd. Problem solved, volgens China althans. Toch blijft het kapitaal maar wegstromen. Hoe de Chinese overheid dit gaat “fixen” en of dit lukt, is niet helemaal duidelijk en geeft tegelijkertijd ook aan dat niet alles centraal te plannen valt. Iets waar veel beleggers nog wel in geloven. Mocht dit geloof worden aangetast, dan kan de kapitaalvlucht significant toenemen.