*Justin* schreef op 21 april 2015 15:48:
Nog een belangrijke toevoeging, vooral voor degenen die denken dat het aandeel nu een hoge k/w heeft.
Door de eurodollar is de omzet in de lift en de marge 3% omlaag. De omzet in de lift is echter permanent of neemt zelfs toe door branchebrede prijsverhogingen, terwijl het marge effect tijdelijk is. Het doel is om in Q4 van dit jaar weer op de oude vertrouwde hoge marges te zitten.
Een herstel van de 3% marge op de nu hogere omzet van 1 miljard, levert 30 miljoen meer brutowinst op dan nu in de outlook zit. Dat is bijna 15 cent per aandeel. Dan kom je dus al op 35 cent (20+15).
Verder verwacht tomtom flinke omzetgroei in automotive in 2016. Die omzet is volledig schaalbaar, dus zonder noemenswaardige meerkosten. Bij de verdubbeling van fitness heb je nog te maken met het feit dat je voor ieder te verkopen product ook een product moet produceren. Voor maps en traffic geldt dat niet.
Uiteindelijk tendeert de omzet van automotive richting de 220 mln aan orders. Dat zou 120 miljoen omzetgroei zijn, met zeer hoge marge. De bijdrage aan de winst per aandeel zou op 100 miljoen euro kunnen uitkomen (=45 cent). Ware het niet dat dit zich ieder jaar wat verder opbouwt en dat er deferred revenue in het spel is.
Dan heb je ook Telematics dat blijft groeien (30% abonneegroei al tijden lang) en nu ook Licensing dat 2,5 miljoen per kwartaal groeit dankzij traffic deals buiten automotive. Is toch ook 10 mln op jaarbasis.
Ik denk dat het veilig te zeggen is dat tomtom winst per aandeel tussen 2016 en 2018 gaat bewegen van 50 cent per aandeel richting 100 cent per aandeel.
Aangezien beurzen bereid zijn vooruit te kijken en dat een multiple van 20 normaal is in de sector denk ik dat tomtom nu nog helemaal niet duur geprijsd is. Want bij 20x de winst in 2016 zit je al op een koers van 10 euro en in die winst zitten dan ook de deferred revenues nog niet inbegrepen. Ook speculatie is m.i. dus nu niet ingeprijsd. Dat zou on top of moeten zijn.